国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(g说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用uī)谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zà说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用i)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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