四大国有(yǒu)银(yín)行的集体降(jiàng)息(xī)惊动市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三(sān)波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至(zhì)少20家中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（含农村(cūn)信用(yòng)合作联社）下调人民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否等同于(yú)经(jīng)济增速(sù)放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来(lái)看(kàn)，多方观点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是(shì)符(fú)合推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资(zī)、消费，本次降息也(yě)被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看本次(cì)调降中协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总(zǒng)规(guī)模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队(duì)的数据显示，协定存(cún)款等(děng)规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲话(huà)中(zhōng)提到，从(cóng)过(guò)去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在(zài)经(jīng)济增速这一(yī)“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济(jì)增长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复苏的关(guān)键(jiàn)时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是(shì)，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，随后，国(guó)有(yǒu)大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压力的必要性来看，民(mín)生证券宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次(cì)调整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭(bì)环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的(de)有效性(xìng)。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当下调利率(lǜ)有助(zhù)于降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，推动银行投(tóu)放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型银行(xíng)金融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内(nèi)经济(jì)受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居(jū)民消费场景受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好(hǎo)下(xià)降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化(huà)解重点领域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通(tōng)知主(zhǔ)要释(shì)放了两大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的(de)利(lì)率(lǜ)上限，主要(yào)目的是规范(fàn)银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)。当前银行净利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端(duān)成本，有(yǒu)助于改善银(yín)行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本下(xià)降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济(jì)融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作(zuò)用较大，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该(gāi)团队预(yù)计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例(lì)10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团队表示(shì)，现实(shí)中，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看trong>

　　川(chuān)财证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经济复苏(sū)的大(dà)背景下(xià)，进一步释(shì)放市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一(yī)个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调节，对(duì)促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)，当前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本(běn)次(cì)降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货(huò)币(bì)政策之下(xià)，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力(lì)依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外需压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调(diào)降还没有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队的观(guān)点也(yě)不谋(móu)而合——长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要(yào)适度货币(bì)环(huán)境(jìng)支持(chí)，同时(shí)，国内经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及(jí)缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存(cún)款收益缩水了(le)。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存(cún)款(kuǎn)两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持(chí)资(zī)金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中(zhōn迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看g)：

　　通知存(cún)款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即(jí)可(kě)按实(shí)际存期及支(zhī)取日相应币(bì)种档次(cì)利率(lǜ)计付(fù)利息，个人和(hé)企(qǐ)业(yè)均(jūn)可以办理。当前1天和7天(tiān)期(qī)通(tōng)知存款的基准利(lì)率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事业单位在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并约定基(jī)本(běn)存(cún)款额度，由银行将协(xié)定存款账户中超过该额度的(de)部分按协(xié)定存款利(lì)率单独(dú)计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人(rén)业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒(héng)提(tí)出的(de)观(guān)点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调(diào)，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示(shì)，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然(rán)需要(yào)休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善(shàn)，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规(guī)模(mó)的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促(cù)进(jìn)经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续(xù)的收(shōu)入信心(xīn)才会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。