如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(p国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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