在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信(m是什么意思性取向xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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