如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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