国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(m携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句iàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiā携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句ng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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