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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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