5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会(hu感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内