四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三(sān)波(bō)存款利率下(xià)调，此前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合作(zuò)联社）下调(diào)人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款利率新规(guī)主要基(jī)于三重考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要看(kàn)到(dào)的(de)是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民生证券宏观团队(duì)测算(suàn)，通知存款和协定存款在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显(xiǎn)示，协定存(cún)款等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理解此次下调通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率？

　　中国人民银现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提(tí)到，从过去二十年(nián)的(de)数(shù)据看，我国实(shí)际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经(jīng)济增(zēng)速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，随(suí)后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。随之(zhī)而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率下(xià)调(diào)。李湛认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息差压力的必(bì)要性来看，民生证券宏观团(tuán)队(duì)也倾(qīng)向于认为，本次(cì)调整更多(duō)仍(réng)是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，并且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善银(yín)行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存(cún)款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有(yǒu)银(yín)行(xíng)一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行(xíng)净息(xī)差压力增(zēng)大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市场研究员还关注到(dào)的是国(guó)内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国(guó)内经(jīng)济受多重因(yīn)素(sù)冲(chōng)击，居(jū)民消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)受制约，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致(zhì)居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较快，部分银行根据市场供(gōng)需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利率，只是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利(lì)率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统(tǒng)筹(chóu)做好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次(cì)调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力；二(èr)是(shì)减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银(yín)行净(jìng)利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利(lì)率(lǜ)调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定存款定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本(běn)。该团队预计，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少总存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银(yín)行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市(shì)场的影响方(fāng)面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表示，现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家(jiā)陈(chén)雳(lì)则表示，在(zài)当(dāng)前整个(gè)经济复苏(sū)的大背景下，进一步(bù)释放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶(jiē)段性目(mù)标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政例会均表明(míng)，当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行(xíng)对等下调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力(lì)依然不(bù)强，外需(xū)压力没有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继(jì)续(xù)对经济修复带来支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策(cè)的走向(xiàng)，上述大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融市场研究(jiū)员(yuán)认(rèn)为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不(bù)平衡问题(tí)依然突出，要求货币(bì)政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市(shì)场流动(dòng)性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域支持(chí)，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整(zhěng)的同时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降息一方面(miàn)有利于刺激(jī)消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩(suō)水了(le)。在评(píng)价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨(fáng)先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及(jí)协定存(cún)款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利(lì)率计付利息，个人(rén)和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立(lì)一个具有结算和协定存款双重功能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存款额(é)度(dù)，由(yóu)银(yín)行(xíng)将(jiāng)协定存款账(zhàng)户(hù)中超过该额度的部分按协(xié)定存款利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有对公业务，也(yě)有个人(rén)业务，但都(dōu)有一定的存(cún)款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的(de)观(guān)点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本(běn)上以(yǐ)对公活(huó)期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定的(de)利息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最(zuì)新数(shù)据显示，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元，非金(jīn)融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)是否(fǒu)会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表(biǎo)示，这一(yī)传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量(liàng)政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期(qī)服务(wù)业(yè)修复后，与制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动(dòng)收(shōu)入预(yù)期改善(shàn)，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的(de)建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚(hòu)企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少