A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xi一寸多少厘米公分 一寸是几个手指àng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前(qián一寸多少厘米公分 一寸是几个手指)市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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