如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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