自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.1宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思5％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季(jì)度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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