国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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