北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的(de)问(w中国的国粹有哪些èn)题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了(le)非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。” <中国的国粹有哪些/p>

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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