当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cón李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译g)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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