5月以来(lái)，嘉实基凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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