4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导(dǎo)致(zhì)国(guó)内外(wài)棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随(suí)着国内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较强的原因(yīn)在于国内供(gōng)需矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出(chū)，春节后国内(nèi)需求持(chí)续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预(yù)期推(tuī)动(dòng)国内(nèi)棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场受消费(fèi)旺季(jì)拉动效果明显，大(dà)多(duō)纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷(hé)保持(chí)高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及(jí)订单(dān)排单时间达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力(lì)较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原(yuán)棉储备(bèi)库(kù)存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉(mián)花现货价格(gé)持续上涨，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价(jià)棉花的接受程度(dù)并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了(le)市场(chǎng)对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度(dù)回(huí)落，但近日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对(duì)于天(tiān)气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较(jiào)去(qù)年(nián)同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂(táng)说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需(xū)求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率(lǜ)维持高(gāo)位(wèi)，而成品(pǐn)库存(cún)仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的(de)预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民(mín)对纺(fǎng)织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布(bù)的(de)美棉周度(dù)净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市场担镇关西是谁，镇关西是谁打死的(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预测(cè)，将全(quán)球棉花(huā)产(chǎn)量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)量(liàng)大幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期(qī)末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨。“镇关西是谁，镇关西是谁打死的USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球(qiú)棉(mián)市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极(jí)端天气对棉(mián)花(huā)正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内(nèi)棉花价(jià)格随之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差(chà)延(yán)续正值(zhí)。国内棉(mián)花价(jià)格回归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季(jì)后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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