昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大(dà)指数集体低(dī)开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行股又崩了，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅(fú)下(xià)跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉(diào)期合约目前反映出(chū)，央行基(jī)准利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而(ér)本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员认为美(měi)联储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可(kě)能(néng)进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除了大幅降低(dī)加(jiā)息(xī)的可能(néng)性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时(shí)收盘，国(guó)内期货主力合约(yuē)几(jǐ)乎全(quán)线下(xià)跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘(pán)有色金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌(diē)5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决(jué)众议(yì)院议长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债(zhài)务上(shàng)限方案(àn)。白(bái)宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的(de)情况下打消(xiāo)违(wéi)约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计划，要(yào)将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时(shí)还要(yào)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国(guó)财政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府的债务(wù)上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美(měi)国引(yǐn)发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上(shàng)限是国(guó)会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来(lái)的投资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老年人发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年(nián)的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特(tè)上写道(dào)：“每一代(dài)人都要经历为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就是(shì)我竞选连(lián)任美国总统的(de)原因。加入(rù)我们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任(rèn)务(wù)。”拜登还(hái)附上了(le)一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部(bù)没(méi)有(yǒu)真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的(de)一项民调显示，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支(zhī)持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期(qī)交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间风控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所(suǒ)公(gōng)布(bù)劳(láo)动(dòng)节期(qī)间有关(guān)工(gōng)作安排(pái)，调整相关(guān)期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为10％；白(bái)银期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日(rì)起第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个(gè)未(wèi)出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘(pán)结算(suàn)时，所有品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短(duǎn)纤期(qī)货合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易(yì)日结算时起，上述(shù)品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯(xī)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交(j选择复句例子十个，选择复句例子5个iāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复至节前(qián)标(biāo)准；其他(tā)期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合约的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现单边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约(yuē)的(de)保证金调整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标(biāo)准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪(zhū)现货偏(piān)强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期(qī)二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自(zì)政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预(yù)期(qī)为主，昨日盘(pán)面下跌(diē)的(de)主要逻辑依旧在(zài)于(yú)产业基本面偏弱的(de)事(shì)实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南(nán)北部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳市信号(hào)相(xiāng)对强烈，期(qī)现货价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析(xī)师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当于(yú)正常保有量的(de)105％，一季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着今(jīn)年一季度去产(chǎn)能(néng)不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库存来(lái)看(kàn)，今(jīn)年下半年市场不(bù)会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供(gōng)应(yīng)宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度(dù)初生仔猪来(lái)看，农业部(bù)监测数(shù)据显示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相(xiāng)对充足。从出栏(lán)体重(zhòng)来(lái)看(kàn)，当前(qián)生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍(réng)将支(zhī)撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发展(zhǎn)，而且规模化占(zhàn)比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全(quán)国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正常保有量(liàn选择复句例子十个，选择复句例子5个g)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品持续出库，目(mù)前(qián)冻品的高库(kù)存水平将抑制猪(zhū)价上选择复句例子十个，选择复句例子5个涨空(kōng)间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持(chí)续向好发展态(tài)势，政策引(yǐn)导及市场预(yù)期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再次回归至(zhì)低(dī)迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预(yù)计(jì)集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于(yú)供大(dà)于(yú)求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充足，限制猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价(jià)将重(zhòng)回供(gōng)需(xū)基(jī)本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个(gè)交易(yì)日(rì)，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提(tí)前反映了(le)市场情绪(xù)。建议投资者(zhě)控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持(chí)低(dī)位盘整(zhěng)运行状态(tài)。不过(guò)，市场预期二(èr)季度二次育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季度。按(àn)照官(guān)方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降。而11月份正值(zhí)猪肉(ròu)消费(fèi)旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相对支撑当(dāng)期(qī)生(shēng)猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面11月价(jià)格(gé)相对坚(jiān)挺。不过(guò)在国家良(liáng)好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未(wèi)过(guò)度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持(chí)续大幅(fú)上涨的基础(chǔ)条件。在国(guó)家(jiā)政策(cè)端稳定(dìng)猪价意愿强烈(liè)的背(bèi)景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚定(dìng)成本(běn)，择机(jī)卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并(bìng)触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的(de)扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了(le)压力；另一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能到(dào)来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进一步加速了盘(pán)面下滑(huá)。”国(guó)联期货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波(bō)，短期情(qíng)绪(xù)释放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前(qián)处于短多(duō)长(zhǎng)空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的下跌。巨(jù)大的(de)back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地区(qū)棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地(dì)供需偏(piān)宽松的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期(qī)最高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产地已步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后(hòu)，产区未(wèi)来(lái)整(zhěng)体(tǐ)产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口(kǒu)大(dà)增(zēng)，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国(guó)植物油供应充足(zú)，印(yìn)度(dù)3月棕榈油(yóu)库存仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势(shì)。不(bù)过，4月份处(chù)在复(fù)产(chǎn)初期，且今年4月份工作(zuò)日(rì)较(jiào)少，产(chǎn)量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多(duō)增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不(bù)佳(jiā)持续(xù)，后(hòu)期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持承(chéng)压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于季(jì)节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是(shì)其国(guó)内食用油峰值库存问(wèn)题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库(kù)存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍将随油(yóu)脂整体(tǐ)弱势(shì)运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注(zhù)，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持(chí)续(xù)干燥天气，产区增产节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商(shāng)进口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天(tiān)气升(shēng)温(wēn)，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫(yì)情虽可(kě)能(néng)有影(yǐng)响，但(dàn)无法改(gǎi)变消费逐步恢复的(de)大势，国(guó)内(nèi)库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的(de)预期基本(běn)一致。天(tiān)气情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印尼(ní)步(bù)入增产(chǎn)周期，供(gōng)应增加而(ér)出口需求较差(chà)，未来产地存在累库(kù)预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史极低负值，棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞(jìng)争(zhēng)优势，在(zài)豆油、菜油未来存在(zài)集中(zhōng)供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调(diào)整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全(quán)球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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