在华尔街经济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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