一度被称为“机构(gòu)投资者风向(xiàng)标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重大变局，个人投资者不(bù)仅在新发基金中占据主流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具(jù)优势(shì)被投资者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较(jiào)高等背景下，国内资本市场正(zhèng)在经历股民转基民，由(yóu)“投个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者(zhě)分散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人(rén)投资者成(chéng)为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今(jīn)年(nián)新成立(lì)的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市前一(yī)周披露的个人(rén)投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然(rán)成为新(xīn)发权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年(nián)个(gè)人投(tóu)资者比例(lì)为50.85％，同比(bǐ)下(xià)降3.67个百分点，但(dàn)仍然在(zài)股(gǔ)票ETF市场占比超过(guò)了机构资(zī)金(jīn)。

　　针对个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数(shù)投资部(bù)总监助理、基金经理李(lǐ)沐(mù)阳表示(shì)，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的(de)规模(mó)主要(yào)集中(zhōng)在几大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出现，叠加(jiā)全行业(yè)指数相关业务同(tóng)仁(rén)在ETF投教工作上(shàng)的共同努力，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势，越来越被普(pǔ)通个人投资者认(rèn)知，从而(ér)使个(gè)人股票(piào)占比的大(dà)幅提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个(gè)人(rén)占比较高的(de)现象(xiàng)，国泰基金也分析，今(jīn)年以来A股市(shì)场(chǎng)持续回暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比(bǐ)较积(jī)极(jí)，新发产品募(mù)资环境比较(jiào)好(hǎo)，也越来越受到个人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大(dà)部(bù)分由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些个人(rén)投资者也(yě)认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更好地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研(yán)究也补充道，个人投资者“买新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎(zhā)根(gēn)较深，更倾向于(yú)交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把(bǎ)控较严格(gé)，在看准投资机会后，更倾向于去申(shēn)购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年个(gè)人(rén)占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个(gè)人持有(yǒu)比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过(guò)了机构(gòu)资金(jīn)，股票(piào)ETF作为(wèi)“机构投资者(zhě)风(fēng)向标”成为过(guò)去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构(gòu)占比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在(zài)宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)占比较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由(yóu)于国内ETF整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)在扩张态势(shì)中，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品中占比下(xià)降，但(dàn)绝对份(fèn)额也是(shì)在增长的，这一数据更代表了(le)机构(gòu)投资(zī)者(zhě)对行(xíng)业或主题ETF的(de)认(rèn)可度(dù)也在不断抬(tái)升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工(gōng)作在(zài)发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们发现大部(bù)分(fēn)投(tóu)资者都会将较为低风险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的(de)一个(gè)重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也(yě)补(bǔ)充道，由(yóu)于近(jìn)年(nián)来行(xíng)业(yè)轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较均衡的投资机会(huì)，受到资金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行(xíng)，投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时，行(xíng)业和(hé)主题(tí)异(yì)彩纷呈，机(jī)会又多上(shàng)涨空(kōng)间又大，风险偏好也随之上(shàng)升，所(suǒ)以(yǐ)行业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表示(shì)，近五年市场成交热情的提升带来了A股(gǔ)市(shì)场的(de)大幅发(fā)展，个人投资者入市(shì)规模激增，而在经(jīng)历了(le)多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是操(cāo)作难度较(jiào)高的2022年之后，投(tóu)资者(zhě)们对于跑赢基(jī)准(zhǔn)的难度有了更(gèng)清(qīng)晰的(de)认(rèn)知，而(ér)ETF能够(gòu)有效的跟上基(jī)准的步伐；另(lìng)一方面(miàn)，近(jìn)几年投资热(rè)点轮(lún)动较快，新(xīn)的(de)投资领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运(yùn)作透明(míng)度(dù)较高，因而逐步获得(dé)个人投资(zī)者(zhě)的认(rèn)可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效性提升(shēng)，个人投(tóu)资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近(jìn)几年(nián)可(kě)以看到更多投资者会基于大势选(xuǎn)择(zé)宽基投资工具；另一方面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市场的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交(jiāo)易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市(shì)场(chǎng)的稳定(dìng)性

　　随着个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)的(de)抬(tái)升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场(chǎng)总成(chéng)交额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年(nián)平均换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业内人士表示，长期来(lái)看(kàn)，股票ETF市场个(gè)人占比(bǐ)超过机(jī)构，有(yǒu)利于股民转为基民，为投资者(zhě)分散(sàn)风(fēng)险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表(biǎo)示(shì)，ETF的(de)个人投资者大都由股民转化(huà)而来，个人投资者(zhě)发(fā)现ETF快捷(jié)、透(tòu)明、成本低廉且相比个股可(kě)以更好(hǎo)地(dì)平滑风险，也(yě)能够(gòu)获得交易的参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相比个(gè)股来说，ETF的风(fēng)险更分(fēn)散(sàn)波动也更(gèng)小，因(yīn)此个(gè)人投资者选择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人投资者(zhě)在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高，也更容(róng)易(yì)受到市场消(xiāo)息的(de)影响，这对于我们(men)基金管理人的持续(xù)运营和投资者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国泰(tài)基金相关人士(shì)称。

　　“更高的个(gè)人占(zhàn)比可能会带来更(gèng)活跃的三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积交易，并带(dài)来(lái)更(gèng)有吸(xī)引力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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