金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面(miàn)可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的(de)原(yuán)因，是(shì)储蓄太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上(shàng)可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连调(diào)降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是(shì)城商行(xíng)、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮(lún)银(yín)行下降存款利率的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄(xù)流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复(fù)最快的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去。再回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：汇通石材 太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗