随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎn五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服g)期(qī)投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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