5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生)化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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