截至4月27日(rì)，共有24家券商
披(pī)露2024年第一季度报告。整体来看，业绩跌(diē)多增少。

有14家券商(shāng)一季度营收和归母净利润双(shuāng)双下滑，降幅最高的是太平洋证(zhèng)券（76.61%）。但同时，也有券商(shāng)归母净利润同比增(zēng)速超过50%。从几项业务相关的数据来看，自(zì)营业务扮演了胜
负手角色，资管业务手续费净收入表现也较为分化，有4家券(quàn)商的增幅甚至(zhì)超过100%。

相比之下，一季度，多(duō)数券商经纪和投行业(yè)务的手续费(fèi)净收入、利
息净收入均出现下滑。其中后两者下滑幅度都较为猛烈。比(bǐ)如中信(xìn)证(zhèng)券，投行手续费净收入和利息净收入分别同比下滑56.11%和44.18%。

24家券商股披露一季报，业(yè)绩(jì)跌多增少

有非银(yín)分析(xī)师此前(qián)在(zài)研报中预判，结(jié)合(hé)去年的高基数(shù)，预计一季度证券板块营业收入和净利(lì)润均下滑。从(cóng)目前已披露的数据来看，大致符合预判，24家券(quàn)商股归母净利润是跌多增少。

数据显示，共有(yǒu)18家券商股归母净利润(rùn)同比下降，其中有14家是营收和归母净利润双(shuāng)双下滑(huá)。兴业证券、海通证券(quàn)、华西证券、太平(píng)洋证券的归母净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)跌幅均超过60%。华林证券、西部 证券(quàn)等10家券商的(de)跌幅则在10%到50%之间。

大型(xíng)券商方面，目前披露业绩的三家券商也是承压明显。券商“一哥”中信证券是目(mù)前唯一单季营收超过百亿元的，但(dàn)相(xiāng)对上年(nián)同期业绩也有所下滑。一季度(dù)实现营收为137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利(lì)润49.59亿元荣盛石化大宗交易成交440.00万股 成交额4892.80万元，同比(bǐ)下(xià)降8.47%。招商证(zhèng)券和海通证券的归母(mǔ)净利润分别同比下降4.54%和62.56%。

唯有中(zhōng)原证券、东兴证券、方正证券(quàn)、首
创证券、南京证券五家券商，营收和归母净利润(rùn)均(jūn)为正增(zēng)长。其中，中原证券一季(jì)度营收同比增幅为38.93%，归(guī)母净利润
增幅为85.53%。东兴证券(quàn)一季度(dù)营收同比(bǐ)增幅为112.56%，归母净利润为64.28%。这两家券商业绩增幅居前。

 

自营业务成胜负手

造成券商业绩分化的主(zhǔ)要原因在于(yú)自营(yíng)业务。除首创证券外(wài)，前述4家营收(shōu)和净利(lì)润均实现正增长的券商(shāng)均因报告期内投资业务收(shōu)益增(zēng)加。以“投资收益+公允价值变
动损益-对联营(yíng)合营企业投资收益(yì)”估算(suàn)，东兴证券(quàn)自营业务一季度揽收5.54亿元(yuán)，南京证券揽收4.04亿(yì)元，方正证券为7.44亿元，中原证券为3.10亿元。

对比之下(xià)，太平洋证券(quàn)、华西证券、海通证券、财达证券
、兴(xīng)业证券(quàn)、国金证(zhèng)券等归母净利润同比降幅超(chāo)过(guò)38%的券(quàn)商均在季报(bào)中(zhōng)提到(dào)，报告期内证券(quàn)投资业务下(xià)降。目前自营业务下滑幅度居首的是华(huá)西证券，自营收入(rù)为0.44亿元，同比下滑89.77%。

首创证券业绩亮眼，主(zhǔ)要(yào)跟一季度资管业务收入增加有(yǒu)关，这也是它的优势业务(wù)。季(jì)报显示，首(shǒu)创证券一季度资(zī)管业(yè)务手续(xù)费净收(shōu)入为2.50亿元，同比增加了1.69亿元(yuán)。而它一季度的自营业务(wù)收入表现并不(bù)如上年，同比(bǐ)下滑4.52%。

 

超七成券商投行业务下(xià)滑超20%

仅(jǐn)看19家上(shàng)市券商，其(qí)次影响业绩较多的是投行业务。比如华(huá)林证券，虽(suī)然其自营(yíng)业(yè)务同比增(zēng)加313%，但由于上年基数不高，仅揽收0.56亿元。与此同时，投资银行(xíng)业务手续费净(jìng)收(shōu)入同比下(xià)滑73.79%。华林证(zhèng)券称，因IPO及再融(róng)资阶段性收紧，投行相关业(yè)务量同(tóng)比有所下降(jiàng)。

券商中国(guó)记者梳理后(hòu)发现，有15家的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑(huá)幅度超过20%。

投行(xíng)业务手续费净收入下滑幅度超过50%的有6家，既(jì)包括中信证券、海通证券等头部券(quàn)商，也 包括中原证券、太平(píng)洋证券等中小券商。中信证
券投行业务手续费(fèi)同比下降达56.11%，下滑幅度(dù)明显高(gāo)于
经纪(jì)和资管业务净(jìng)手续费收入，也高于自营(yíng)业务。

券商投(tóu)行业务收入下降跟股权(quán)融资市场规模放缓有直接(jiē)关系。按发行日计，2024年(nián)一季度股权融(róng)资规模(mó)同比 下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模(mó)下滑幅度均(jūn)超70%。

不 过，值得一提的是，也(yě)有(yǒu)券(quàn)商是因债权类投行业务收入(rù)减少，比如华西证券，一季度投行业务手续费净收入为1854.60万元，同比下滑39.90%。

 

部分券商资管业务(wù)走强(qiáng)

有14家券商的经纪业务手续费净收入也出现下滑。但相对(duì)投行业务而言，这种下滑幅度较(jiào)为(wèi)缓和，大(dà)多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴(xīng)业证券(quàn)的下(xià)滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务表现则较为分化。有10家实现正增长(zhǎng)，其中财达证券、南京证券、首(shǒu)创(chuàng)证券、太平洋证券(quàn)的手续费净收入同比增(zēng)幅荣盛石化大宗交易成交440.00万股 成交额4892.80万元均超过100%。西部证券(quàn)该项业务数据表现也不错，增速(sù)接近60%，一季报透露，这主要系集合资产管理业务手续费净收入增加(jiā)。对比之下，9家券商资管业务手续(xù)费收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅则均超过40%。

跟两融业务相关的利(lì)息净收(shōu)入方面，超七成券商出现下滑。其(qí)中(zhōng)下滑幅度超过40%的券(quàn)商有中信证券(quàn)、兴业证券(quàn)、第一创业(yè)和招商证(zhèng)券等(děng)。

 

综上来看，券商一季(jì)度(dù)业绩难言表现(xiàn)良(liáng)好，自营(yíng)和(hé)资管(guǎn)表现分(fēn)化，经纪(jì)、投行的手续费净收入，以及利息净收入则多(duō)数下滑。

关于券
商一季报，招商证(zhèng)券(quàn)非银分析(xī)师郑积沙日前发布的研报中曾分析道，一(yī)季度股基成交(jiāo)同比
增长3.0%，新发基(jī)金同比下滑(huá)5.7%，权益市场震荡影响保有规(guī)模；债券发行速度(dù)较缓、股融受政策收紧影(yǐng)响发行尚处低谷；债券牛市延续(xù)、权益市(shì)场(chǎng)“V形”反弹；风偏受挫，两融(róng)、股质尚处修复通道。结合(hé)去年高基数，预计一季度证券板
块营业收入和净(jìng)利润均下滑。

券(quàn)商板块的持仓也在下降。郑积沙在4月(yuè)26日发布的研报中(zhōng)提到，目(mù)前权益市场(chǎng)超预期波(bō)动，券商板块关注度下滑，2024年第一季度，券商板块持仓占(zhàn)比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型(xíng)券(quàn)商遭不同程度减仓，中(zhōng)信证券、华泰证券、中金公司持(chí)仓比例继续下行。

不过，郑积沙
表示，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售(shòu)业务变革(gé)走向尚不明确。但(dàn)不宜陷入对行业发展过度悲观中。无(wú)论综合型(xíng)券商，还是以研究业务为核心的中小型券商
，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方(fāng)型券商，在本轮行(xíng)业出清风暴中均占据(jù)一定独特优势，存在跑赢行(xíng)业、开启第二增长曲线的可能。放(fàng)眼未来(lái)，新(xīn)改革周期下，资本市场(chǎng)良性循环(huán)终得(dé)以构建，伴随(suí)广大投资者信心修复、风险偏好回暖，经济持续高(gāo)质量发展，流动性合(hé)理且充裕，证(zhèng)券板块的行情同样不会缺席。

责编：杨(yáng)喻程

校对：刘榕枝