【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半(bàn)导体周期风向标，存(cún)储行业2023年逐(zhú)渐复苏，主要存储品种价格止跌回升。A股存储(chǔ)类上市公司(sī)业(yè)绩印证了这一趋势，近期陆续披露的年报显示，2023年第四(sì)季度(dù)相关上市公司(sī)净利润普遍修(xiū)复甚至同比转增，2024年一季度多家公司扩大增势，布局人工智能技(jì)术升(shēng)级(jí)带来的机遇，并加速构建自(zì)主可(kě)控(kòng)产(chǎn)业链。

不过，证券时报·e公司记者进一步发现，对于存(cún)储价(jià)格的后市，市(shì)场(chǎng)机构普遍乐观，上市公司则保持相对谨慎，甚至担忧前期(qī)存储涨幅透支了采(cǎi)购动力，后续供需博弈(yì)可(kě)能越发激烈。

从降价换(huàn)量到业绩(jì)反转(zhuǎn)

一位深圳市(shì)华强北(běi)的闪存厂商举起手机屏幕，密(mì)密麻麻罗列了(le)该公司(sī)代理的存储(chǔ)品类和型号，且称收到某(mǒu)国(guó)际原厂即将涨(zhǎng)价30%的消息，考虑趁(chèn)当前(qián)价格加大采购量。

去年以来，各大存储晶圆(yuán)厂努(nǔ)力(lì)减产，全球存储供(gōng)应(yīng)大幅(fú)度收紧，带动存储晶圆价格(gé)自2023年三季度末开(kāi)始出现明显反弹。据CFM闪存市(shì)场报价，2023年四季度NANDFlash（闪存）市场综合价(jià)格指数上升42.7%，DRAM（内存）市场综合价格指数上升10.7%。

涨价显然已经成(chéng)为存储市场的“活(huó)性剂”。不少存储类上市公司(sī)近两年加大(dà)了去库存(cún)力度，普遍采取降价换市场策略，巩固市场；随(suí)着市场回温(wēn)和产品(pǐn)升级，相关公司业(yè)绩逐步走(zǒu)出周期(qī)“低谷”，甚至龙(lóng)头公司转向涨价，提升高端产品比(bǐ)例，使得(dé)毛利率得到修复(fù)。

据记者(zhě)不完全(quán)统计，已披露年报的存储(chǔ)类(lèi)上市公司中，2023年不到半数(shù)的公司营收同比增(zēng)长，净利润普遍下(xià)降，但是从去年第三季度以来，净(jìng)利润环比增长的公司(sī)逐步增多；到去年第四(sì)季度，行业内上市公司(sī)的平均盈利同比增速转正，实现近四成增长，其中(zhōng)，德明利去年第四(sì)季度盈利环比增长超过5倍，普冉(rǎn)股份、江波龙(lóng)均实现环比大(dà)幅增(zēng)长。即便在传统淡季的一(yī)季度(dù)，也有越来越多(duō)的上市(shì)公司实(shí)现盈利增(zēng)长。

存储(chǔ)芯片(piàn)设(shè)计(jì)龙头兆易创新的业(yè)绩就经历了“先抑后扬”，去年归母净利润同比下降约九成，今(jīn)年一季度归母净利润同比增长近四成，实现净利约(yuē)2亿元。根据第三方机构Web-FeetResearch的数据，兆易创(chuàng)新2023年在SerialNORFlash排名提(tí)升，从行业排名第三升至行业第二名。

对于存(cún)储类产品毛利率环比(bǐ)提升，兆易创新表示，一方面是由于新产品及工艺制程的切换，提高了产品竞争力(lì)，加上毛利率较高的(de)产品(pǐn)销售(shòu)比例增加，以及DRAM产品的价格提升，带动毛(máo)利率提升；另一方面，去年公司进行了(le)存货减值计提，今年一季度消费类需(xū)求有所回升，加(jiā)速了公司库存去(qù)化。

江波龙作为A股存储模组龙头，2023年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)亏损约8亿元，但在去年第四季(jì)度公司开始转盈利；今年一季度实现净利3.84亿元，同比增长近2.4倍。

江波龙资深副总裁、COO王景阳近期(qī)接受(shòu)证券时报·e公司记(jì)者(zhě)采访时表示，今年一季度以来，存储行业形势向好。存储产品价(jià)格上扬，消费端的需(xū)求复苏，尤其(qí)手机(jī)市场已(苏教版一年级品德与生活yǐ)经供不应求，电脑市场也有所恢复，服务器(qì)市场在去年去库存后迎来新需求。

后市涨价谨慎乐观

当前机构对存储市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)乐观。考虑国际存储晶圆原厂在去年四季度末(mò)仍未实现季(jì)度盈利，在业绩压力的(de)持(chí)续影响下，存储晶圆原厂持续拉涨产品价格的动(dòng)力并未减弱，今年半导体存储产品价格仍然有(yǒu)望将(jiāng)延续上涨的复苏趋势(shì)。

业内预(yù)计(jì)今年存储市场(chǎng)将进一步复苏，手机将实现(xiàn)4%的增长，PC和(hé)服务器将分别实现8%和4%的增长(zhǎng)；另外，单机容量增长明显，存储产品迎来价格甜蜜(mì)点。

市场机构(gòu)TrendForce预计，受供货商库存降低以及减产效(xiào)应影响，预估第二季度NANDFlash合约价将上涨(zhǎng)约13%至(zhì)18%；考(kǎo)虑去年第四季度起供(gōng)货商已大幅度(dù)涨价，以及预期(qī)库存回补动(dòng)能将逐渐走弱，第二季度DRAM合约(yuē)价(jià)季涨幅将收窄3%至8%。

对存储后市，上市公司相对谨慎一些。

王(wáng)景阳向记者表示，当前存储行业从历(lì)史罕(hǎn)见的超跌行情中逐步恢复，所以当前持谨慎乐观态度；预计今年(nián)上半年存储行情会大(dà)幅上涨，下半年涨(zhǎng)幅则趋于平稳。

大为股份高管在日前机构(gòu)调研活动中表达了(le)一定程度的担忧。部分存(cún)储产品已经连续几个季度上涨两三成，严重抑制了后(hòu)续采购动力，若实(shí)际需求不如预期，那么今年二季度(dù)有可能会出(chū)现变局。另一方面，市(shì)场对于不同类型(xíng)产品需求存在差异，公司预计今年上半年有望看到DRAM和NANDFlash恢复盈亏平衡(héng)，但(dàn)供需双方的(de)博弈可能比较激(jī)烈。

作为关键(jiàn)指标，存储模组(zǔ)厂商去年趁低价增加备货，如江波龙去年库存同比增加约五成，超过同期产销量增幅。公司高管向记者介(jiè)绍，考(kǎo)虑整体销售规模增长，今年整个库存将比去年同期提升，公司需要(yào)满足核心产业客户的保(bǎo)供要求，而公司主力产(chǎn)品型号比较齐全，能够应对客户的一些小幅波动，所以风险相对较小。

德明利去年库存量同比增(zēng)加近(jìn)三成，公司称在行业下行(xíng)周期进行战略性备货。

相比而言，上游设计厂商仍普遍去库存。据披露，兆易创新和普冉股份去年存储芯片(piàn)分别同比下降(jiàng)约13%和45%。

去年(nián)，兆易创新推(tuī)出了股权(quán)激励计划，其中设定2024年实现约73亿元营收(shōu)的考核目标(biāo)。公司高管在机构交流时表示(shì)，公司对达(dá)成今年(nián)的股(gǔ)权激励考核营收仍有不确(què)定性，毕竟市场需求是反转(zhuǎn)还是回暖(nuǎn)分歧比较大(dà)，还要持续观察。

东芯股份(fèn)各产品线则有(yǒu)不同的去库(kù)存节(jié)奏，去年DRAM库(kù)存同比下降近三成(chéng)，而NAND库(kù)存翻倍。

东芯股份高管在最新交流(liú)活动(dòng)中表(biǎo)示，随着网通市场的逐(zhú)步回暖(nuǎn)，以及(jí)运营(yíng)商(shāng)招(zhāo)标需求的增加，进而带动SLCNAND今年(nián)的市场(chǎng)表现，另(lìng)外(wài)，公司涉(shè)及的中高容量NOR的市场趋(qū)向好转，公司陆续推出的NOR新产(chǎn)品也将逐步进入高可靠性应用(yòng)领域，带来(lái)更多的市场机会。

相比消费电子市场，应用于汽车的存储产(chǎn)品仍面临高库存压力。

北京君正高管(guǎn)介绍，当前面(miàn)向(xiàng)行业市场的存货水平(píng)偏高，行(xíng)业景气度还未达到上行阶段，公司旗下存储平台矽成的存货规模比正常情况高(gāo)出两三个月。不(bù)过，汽(qì)车行业具(jù)有(yǒu)特殊性，正(zhèng)常市场(chǎng)环境下也(yě)需要保证一个季(jì)度(dù)左(zuǒ)右库存，以保(bǎo)证客户供应链安全(quán)。预计(jì)今年存货会慢慢消化(huà)，规模逐渐下降。

卡位人工(gōng)智能机遇

生成式人工智能被视为存储市场增长的关键推手，去(qù)年AI服务器迅猛增长，各大存(cún)储原(yuán)厂加速推出更为先进(jìn)的AI存(cún)储产(chǎn)品，国内存储类上市公司积极布局存储升级的机(jī)遇。

作为A股内存接(jiē)口芯片龙(lóng)头，澜起科技就受益(yì)于(yú)AI服务器需求的快(kuài)速(sù)增长，业绩大爆发。公司预计今(jīn)年一季度实现净利润2.1亿元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍至11.17倍。

据介绍，澜(lán)起科技PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算和互联网(wǎng)厂商的(de)AI服务器采购项目，并已开始规模出货，今年第一(yī)季度，公(gōng)司(sī)的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品去年全年出(chū)货量的1.5倍。另外，澜起科技(jì)MRCD/MDB芯片(piàn)的服务器高带宽内(nèi)存模(mó)组已在境(jìng)内外主流云计算和互联网(wǎng)厂商开始规模试用，今年一季度实现相关(guān)销售额首次突破2000万元。

作为新一代技术标准，英特尔、AMD等主流处理器平台已经开始全面支持 DDR5内存(cún)，相较于前一代DDR4提供显著提升的性能、更高的能效以及更大的容量。目(mù)前行业主流苏教版一年级品德与生活预期是DDR5渗(shèn)透率将在今明两年持续提升，预计今年年中超过50%。澜(lán)起科技(jì)预计，DDR5内(nèi)存接口(kǒu)芯片将在未来几年(nián)持续进行子代迭代，子代迭代有(yǒu)助于维系相关产品的平均(jūn)销售价格。

针对DDR5内存技术的升级(jí)机(jī)遇，聚辰股份与(yǔ)澜起科技合作开发了配套新一代DDR5内存模组的(de)SPD(串行存在检测)产品，并已在行(xíng)业主要内存模(mó)组厂商中取得大规模应用。随着下游内存模组(zǔ)厂(chǎng)商库存水位的逐步(bù)改善(shàn)，以及(jí)DDR5内存模组渗透率(lǜ)的持续提升，自去年第四季(jì)度以(yǐ)来公司SPD产(chǎn)品销(xiāo)量及收入(rù)实(shí)现较大幅度环比增长，相关业务回暖趋势(shì)明显。

大为股份高管介绍，公司已经关注到AI领域的爆发，去(qù)年完成(chéng)DDR5产品线的方案设计与小批(pī)量生产，已向客户送测。

上市公司还瞄上了企业级存储赛道，发力高端存储。德明利预计(jì)今年一季(jì)度实现归母净利润1.86亿元至2.26亿(yì)元，同比增长(zhǎng)五到六倍(bèi)。据介(jiè)绍，公司(sī)积极寻求海(hǎi)外市(shì)场的业务机会(huì)，进一(yī)步拓宽公(gōng)司产品的市场覆盖面(miàn)。

作为存储行业(yè)“新秀”，香农芯创旗(qí)下海普存储已经推出了新(xīn)款企业级SSD（固态硬盘）产品，其固态(tài)硬盘HP600系列已经量产销售，DDR4内存条在今年(nián)第一季度实现(xiàn)量(liàng)产(chǎn)销售，预(yù)计第二季度DDR5也将进入(rù)量产阶段。

海普(pǔ)存储总裁(cái)苏欣在接受证券时报记者采访时表示(shì)，随(suí)着DDR5的逐步普(pǔ)及和国内(nèi)数据中心(xīn)市场升级，预计企业(yè)级(jí)存(cún)储市场将(jiāng)迎来转型升级新机遇(yù)，海普(pǔ)存(cún)储希望凭借(jiè)更高性能、更(gèng)低功耗和定制化的企业(yè)级存储(chǔ)方案，在中国企业级存储市场取得(dé)一席(xí)之地。

产业链发力自主可控

伴随着行业回(huí)暖，存储产业链的(de)自(zì)主可控进(jìn)程(chéng)在加速构建，近期以模组厂和封测厂表现尤为积(jī)极。

江(jiāng)波龙董事(shì)长蔡华波指出，随着市场竞争加剧，传统存储器厂商通常(cháng)存在20亿美元营收的天(tiān)花板；而(ér)江波龙在从技术、产品、供应链(liàn)、商(shāng)业模式等多(duō)个维度升级(jí)，向半导体(tǐ)存储品(pǐn)牌转型，其中就包括巩固(gù)自有封测能力。

去年，江波龙分别斥资约2亿美元(yuán)和1.32亿美(měi)元收购巴西存(cún)储巨头SMARTModular以(yǐ)及苏(sū)州力成(chéng)，从而形成海内外产业互补的(de)高端封装测试的布(bù)局。交割(gē)完成后，收购标的分别改名为(wèi)Zilia和元成苏州，其(qí)中，元成苏州定位手机等智能(néng)终(zhōng)端的高端嵌入式存储市场，以及车规级存储产品；Zilia专注行业级客户市场，并且能享受出口美国零关税优惠和地理(lǐ)便捷，提升供应链安(ān)全。

王景阳介绍，在当前国际地缘(yuán)政(zhèng)治环境下，江波龙收购是为了补齐生产制造等环节的短板，完善产业链条，并更好地向TCM（技术合约制(zhì)造(zào)）商业模式转型。

同时，模组厂(chǎng)商也在加大(dà)国产存储原厂(chǎng)的采购力度。

德明利介绍，公司从2020年11月成为(wèi)长江(jiāng)存储（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合作伙伴(bàn)，并开(kāi)始批量(liàng)采购(gòu)和产品验证，有望尽快实现移动存储产品从晶圆(yuán)到闪存主控芯片的100%国产化替代(dài)。

兆易创新加大了向关联方长鑫科技的(de)DRAM代工采(cǎi)购(gòu)规模，交易金额从2023年约3.62亿元(yuán)预计提升至约8.52亿(yì)元。另外，今(jīn)年(nián)3月，兆易创新以15亿元参与长鑫科技增资(zī)，从而持有长鑫科技股权比例从0.95%升至1.88%，进一步加强产业链绑(bǎng)定。

兆易创新高管介绍，今年DRAM营收目标大幅(fú)增长，主要是产品需(xū)求增(zēng)加叠加(jiā)单价上涨，以及经(jīng)过两年多的产品开发和工(gōng)程推(tuī)进，公司DDR34Gb及2Gb容量产品实现量产并销售，采(cǎi)购代工DRAM产品将增加。

另一方(fāng)面，半(bàn)导体封测上(shàng)市公司聚焦高性能封装技术(shù)，积极布局存储市(shì)场(chǎng)机遇。

通富微电高管表(biǎo)示，随着国内存储芯(xīn)片技术的日趋成熟，公(gōng)司布(bù)局多年的存储器产(chǎn)线已稳步进入量产阶段，并显著提升了公司在相关领域(yù)的市场(chǎng)份额。展望未来，公司将努力争取获得(dé)更多存储订单。2024年，公司营收目标为252.8亿元(yuán)，较上一(yī)年增长13.52%。

另外，国内封测(cè)龙头长电科技今年3月(yuè)进(jìn)行重大(dà)收购(gòu)，全资(zī)子公司拟斥资6.24亿美元收(shōu)购西部数据旗下封测厂晟碟(dié)半导体（上海）有限公司80%的股权(quán)，以扩大公司在存储(chǔ)及运(yùn)算电子(zi)领域的市场份额，提升智能化制造水平。

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