史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底

新的一周开始了，来看(kàn)一些热点消息。

美股(gǔ)科技巨(jù)头突遭史诗级暴跌

上周(zhōu)，黑天鹅突袭“美股七(qī)姐妹”（微软、苹果、谷歌、英(yīng)伟达、亚(yà)马逊、Meta、特(tè)斯拉），单周总(zǒng)市(shì)值合计蒸发超过9600亿美元(yuán)（约合人民币69000亿元），为史上最惨一周。

其中，特斯拉跌幅居首，单(dān)周跌(diē)幅超过(guò)14%。从市(shì)值蒸(zhēng)发(fā)金额看，英伟达、苹果、微软位居前三，单周市值蒸发分别达2997亿美元、1784亿美元、1693亿美(měi)元。值得注意的是，英伟达股价当周重挫(cuò)达13.6%，创下自2022年9月2日以(yǐ)来最惨一周。

据道琼斯市场数据显(xiǎn)示，英伟达股价周五暴跌10%，创2020年3月16日以来(lái)最大单日跌幅，股价暴跌近85美元(yuán)，刷新历史最大单日跌幅(fú)纪录。英(yīng)伟达总市(shì)值单日蒸发了2120亿美元，刷新公司历史纪录(lù)，这也是美国企业史上第二大单日(rì)市值蒸发。

在遭(zāo)遇史上最惨一周后，美股科技股即将迎来财报季的重大考验(yàn)：“美(měi)股七姐妹(mèi)”中的特(tè)斯拉、Meta、微软(ruǎn)、谷歌(gē)母公司Alphabet都将(jiāng)公布财报。分析人士(shì)指出，随着科技巨头股价的崩盘，市场资金可能有意提前规避业(yè)绩暴雷风险。

值得注意的是，市场资金正(zhèng)在以一年(nián)多来最快的速(sù)度从美股市场中撤出。Academy Securities Inc.宏观策略主(zhǔ)管Peter Tchir指出，部分投资者(zhě)正在大举抛售，并将(jiāng)继(jì)续抛售(shòu)。摩根大通研究(jiū)团队在最新的研究报(bào)告中指出，像动量(liàng)驱动的CTAs这样(yàng)的系统性基金(jīn)已经开始减少之前极端的股(gǔ)票头寸，这可能(néng)预示着市场态度的转变。

工业硅期货继续寻底

4月(yuè)19日收盘，工业硅期货主力合约2406跌2.21％，报11520元/吨。期货日报记(jì)者(zhě)注意到，上周工业硅期价下跌5.61％，创(chuàng)下(xià)今年以来的(de)单周最大跌幅，延续自上市以来的颓(tuí)势，期价再创新低。

谈及工业硅的基本(běn)面情况，国海良时期货分析(xī)师陈怡表示(shì)，此前(qián)的新疆减产、内蒙古减产等(děng)消(xiāo)息意味着价格正(zhèng)在逐步(bù)触及硅厂的心理承(chéng)受(shòu)底(dǐ)线。然而，从减(jiǎn)产的实际规模来看(kàn)仍未到达北方产区的最低成本线，供(gōng)应过(guò)剩格局没(méi)有继续加剧，但也难言明(míng)显改(gǎi)善，产能进一(yī)步滑落。由于下游需求不旺，厂库压(yā)力依然存在，采购压价情绪依然较强(qiáng)，且工业硅社会(huì)库存依然维持在36.7万吨高位，价格转折或落后于(yú)去库拐(guǎi)点。

除了供给宽松外，下游(yóu)成(chéng)本(běn)压力让(ràng)工业硅价(jià)格(gé)“雪上加霜”。华泰期(qī)货有色金属研究(jiū)总监陈思(sī)捷表示，当(dāng)前工业硅(guī)期货盘面以421牌号的(de)现货价格减去2000元/吨升水进行(xíng)定价，成本主要以西南地(dì)区生产(chǎn)421牌号的为(wèi)主，西南地区丰水期421牌号的生产成(chéng)本约13000元/吨，计入地区贴水与品质升暴涨70%！知名地产巨头爆发！(shēng)水(shuǐ)后，盘面成本支撑在(zài)11000—11500元/吨。从月度供需情况来看，目前基本维(wéi)持供需平衡(héng)，有小幅去库。但(dàn)工业硅面临的问题主要是全行业高库存、下游亏(kuī)损成本压力较大，仓单主要以(yǐ)西南所产高钛421为主，西北地区99硅(guī)成本约13000元/吨，因此盘面在(zài)11000元/吨时，预计总库存压力将会得到缓解。

虽然近日工业硅(guī)主力(lì)合约2406颓势未(wèi)改，但4月(yuè)17日2412合(hé)约上市(shì)后表现强势，当天(tiān)冲高回落后走出两连阳，上周五收盘报14395元/吨。

“以(yǐ)11月份合约为分水岭(lǐng)，前后合(hé)约的运行逻辑出现明(míng)显分歧。”陈怡表(biǎo)示(shì)，目前(qián)，11月及其之前的合暴涨70%！知名地产巨头爆发！约普遍仍在交易行业内上下游的高(gāo)库存、供应过(guò)剩等利空，资金倾(qīng)向于做正(zhèng)套；12月及之后的(de)合约由于交(jiāo)割品的品质更高、更难生产，市场倾向于做反套，这就(jiù)导致(zhì)了近月主力合(hé)约一直在跌，与12月合约(yuē)形成巨大价差。目前(qián)期货主力合(hé)约跌破了新疆地区的主流成本线，但仍(réng)然没有看到当地厂商大规模的减产(chǎn)消息，这意味着供应过剩的格局没(méi)有大幅改变，基本面上或不能提供足够(gòu)的(de)向上支(zhī)撑。在此基础(chǔ)上，价格仍然需要一段(duàn)时间寻底，可以库(kù)存数据作为先行指标。在(zài)库存数据没有好转迹象、厂家没有进一步(bù)减产(chǎn)大动之前，任何反弹都应该被视(shì)为资(zī)金面因(yīn)素的作用。

期货日报记者了解到，供需失衡局(jú)面下，高库(kù)存让采购商出现压价现象(xiàng)，且有部(bù)分工厂因已经(jīng)触(chù)及成本线边缘甚至处于亏损状态而不(bù)愿降价走货，市场(chǎng)情绪较为低迷。数据显示，4月19日当周，工业硅社会(huì)库存录得36.7万吨，较前一周减少0.3万吨(dūn)，减少幅度达(dá)0.81%；最近1个月，工业硅社会库存累计增加0.2万吨，增加(jiā)幅度(dù)为0.55%。历史数据显(xiǎn)示，自2021年4月23日以来，工业硅社会库存最(zuì)高为37.60万吨(dūn)，最低为2.40万吨，库存均值(zhí)录(lù)得15.50万(wàn)吨，当(dāng)前库存（36.70万吨）较均值增加136.73%。

工业硅何时才能(néng)“拨开(kāi)云雾见(jiàn)月明”？陈怡表示，多晶硅与下游硅片累库速度过(guò)快。多晶硅出货(huò)压力(lì)较(jiào)大，由于硅片排产增速远高于实际需求增速，导(dǎo)致硅片价格出(chū)现崩塌，通过产业链的负反馈影响到硅料价(jià)格(gé)，短(duǎn)期内仍然难言乐(lè)观，需求的改善(shàn)除了下游(yóu)订单修(xiū)复，也需看到各环节库存的适当(dāng)消耗(hào)。

陈怡(yí)表示，在硅价大幅波动的情况下，产业链内企业可通过(guò)套期保值对(duì)冲价格风险，锁定生(shēng)产(chǎn)利润(rùn)，平滑利润曲线，为(wèi)企业经营(yíng)稳健发展(zhǎn)提供保障(zhàng)。为了更好地管理风险，规模较大的硅厂已经(jīng)开始组建专业的金融团队，致力于投(tóu)身基差贸易、库存管理、再融资(zī)等金融衍生活动中。从工艺流程上(shàng)看，多晶硅与工业(yè)硅价格也具有较强的相关性(xìng)（硅(guī)粉价格=工(gōng)业硅价(jià)格+加(jiā)工费(fèi)），多晶硅企业刚需采购工业硅，可以提前(qián)买入工业硅期货进行(xíng)套期保值。

陈思捷建议，对(duì)于上游生产企(qǐ)业，前期可利用期货进行卖出套保，交割标准修改后，后续盘面定价以553为基准，且当前下游消(xiāo)费中(zhōng)多(duō)晶硅占比较大，对553与99硅需(xū)求较多，新挂牌2412合约盘面价(jià)格较高(gāo)，若上游能(néng)够调整产品微量(liàng)元素，可以生产能够满足新(xīn)交割规则的基准(zhǔn)交(jiāo)割品，在盘面给出机会时(shí)，可在新挂(guà)牌合约进行卖出套保。对于(yú)下游消费(fèi)企(qǐ)业，尤其磨粉厂或多晶硅企业，若(ruò)近月(yuè)合约出现超跌，盘面低(dī)于11000元/吨，在盘面采购仓单比购买现货(huò)99硅具有性价比(bǐ)时，可在盘面进行买入套保采购仓单作为原料使用。

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