“大而全”“专而精”应各美其美 公募基金主打优势牌

证券时报记者 陈书(shū)玉 裴利瑞

近日，新“国九条”发布，进一(yī)步加强对(duì)证券
基金机构的监(jiān)管，推动(dòng)行业(yè)回归本源、做优做强，同时对资管机构的(de)投(tóu)研能力(lì)和产品创新服务提出了更(gèng)高要求。

站在资(zī)产管理规模(mó)已逼近30万亿元关(guān)口的(de)公募基金行业，该如何重整(zhěng)行装再出(chū)发？

所谓形势比人强。公募基金需(xū)趋势而为(wèi)，不(bù)仅要加强投研人才的梯度建设、深入刻画产品的(de)风(fēng)险收益(yì)特(tè)征、进一步引导和(hé)陪伴投资者，还(hái)要切实提高基(jī)金投资者的获得感。有业内人(rén)士认(rèn)为，“未来，供给端的资产管理机构(gòu)将呈现‘纺锤型(xíng)’结构(gòu)之势。”“纺锤”的(de)一端是规模优势，即平台；另一端则突(tū)出特长，即精品。在(zài)资(zī)产管理行业的(de)“星辰(chén)大海”中，没(méi)有普适方案，各家(jiā)基金(jīn)公司需要立足自身资源禀赋，结合市场行情和客户(hù)投资需求不断 “调频”，进而(ér)找到适合(hé)自己的差异(yì)化、特(tè)色化发展(zhǎn)路径(jìng)。

“大而(ér)全(quán)”和“专而精”

应(yīng)各美其美

“早在2005年(nián)，我们管(guǎn)理层(céng)就写过一(yī)篇关于公司战(zhàn)略(lüè)的文章，研究选择‘大而全’或是‘专而精’的路线。当时，大家一致同意(yì)，公(gōng)司还(hái)是(shì)要采(cǎi)取差异(yì)化打法，走精(jīng)品化、特色化道路。经过多年努力，我们终于在主动权益上形成(chéng)了特(tè)色化优势。”近日，上海某公募高管向证券时报记者谈起了近20年(nián)来公司的发展路径，“但是，去年公司净利润大幅下滑，股(gǔ)东认为(wèi)这是(shì)因为我(wǒ)们错过了ETF的爆发式增长所致，现在希(xī)望我们补齐被动投资的短板。只是我们在(zài)ETF方(fāng)面并没有资源禀赋，投入(rù)巨大也(yě)很难实现弯道超车。”

其实，这也是很(hěn)多(duō)基金
公司当(dāng)前面临的(de)困境——当特色化经营不可避免地因为行情调整而出(chū)现阶段性逆风，家家(jiā)都想“大而全”。现实如(rú)此，差异
化发(fā)展似乎也(yě)成为(wèi)了一道伪(wěi)命题(tí)。

“国内(nèi)存在着一种文化倾向——往(wǎng)往(wǎng)喜欢追求‘大(dà)而全’，但这样(yàng)的目标未必适合每(měi)一家公司(sī)，差异化发展已到了非常重要的关口。”华安基金总经理张霄岭向(xiàng)证券时报(bào)记者表示。

张霄岭称(chēng)，在(zài)海(hǎi)外(wài)，一批全球顶级的资产管理公司均走出了独特的业务开创模式。比(bǐ)如，贝莱德集(jí)团坚持(chí)为所有机构和个人(rén)投资者(zhě)提供最佳的投资解决方 案，立足于科技、固收两大(dà)特(tè)色并取得快速发展(zhǎn)；先锋领(lǐng)航集团(tuán)的产品采用极低的费率，开创指数投资(zī)之(zhī)先河，实现了(le)规模(mó)的大幅扩(kuò)张；美(měi)国富达投资集团作为一家多元化的金融服务公司(sī)，则采取财富 管理和资产管理相结合 的模式。在差(chà)异(yì)化竞(jìng)争下
，这些公(gōng)司在各自领域充分发(fā)挥优势，这一点也非常值得(dé)国内资管(guǎn)机构借鉴。

2022年4月，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》出台(tái)，将“差异化发展”放在16条改革措施的首(shǒu)位。在该文件中，监管层将公募(mù)基(jī)金的(de)定位分为“综合性(xìng)大型财富(fù)管理机构”和(hé)“特色化专业(yè)资产管理机构”两大类，从业务方向上鼓(gǔ)励公募基金做(zuò)优做强主业，同时强化差异化发展能力
，促进形成综合(hé)性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机(jī)构协(xié)同发展、良性竞争的行业生态。

时隔两年，重磅推出的新“国九(jiǔ)条”再次强调，支持头部机构(gòu)通(tōng)过并购重组、组织创新(xīn)等(děng)方式(shì)提
升核(hé)心竞争(zhēng)力，鼓励中小机构差异化发展(zhǎn)、特(tè)色(sè)化(huà)经(jīng)营。

在监 管的积极(jí)引导下，一个明显的行业(yè)趋势已经形成——越来越多的基金公(gōng)司认同差异化、特(tè)色化经(jīng)营理念，并(bìng)不断结合各自的
股东特点、区域优势、人才储备、专(zhuān)业能力等资源禀赋(fù)，将业务做精做细。

华宝基金董事长黄(huáng)孔威在(zài)接(jiē)受(shòu)证券时报记者采访时表示，希望华宝基(jī)金能成为(wèi)一家在业内具有(yǒu)独特竞争力和社会责任感的特色化(huà)精品资管公司。他(tā)认为，“独特竞争力”是(shì)公司在行业激烈竞争下实现差异化发展的必需(xū)。华宝基金很早就(jiù)意(yì)识(shí)到了数量(liàng)化投资工具将在国内广泛开展(zhǎn)应用(yòng)的趋势，因此重点发(fā)展了ETP（交易所(suǒ)交易型产(chǎn)品(pǐn)）业务，并在行业ETF、主题ETF领域做出了自(zì)己的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕萍表示(shì)，在2015年正式开启二次创业后，公司从自身实际出发
，确定了绝对收(shōu)益(yì)的
发展方(fāng)向，并明(míng)确“基础产品供应商”的定位，力争为(wèi)投资(zī)者提(tí)供多(duō)元化的服务。立(lì)足自身(shēn)，找准定位，并结合对未来市(shì)场的理(lǐ)解，西部利得基金
围绕“专精 特新”来强化公司标签，特色化经营也开(kāi)启了可持续发展。

“在一个健康的行业生态里(lǐ)，既要有参 天(tiān)大树，也要有(yǒu)灌木丛林(lín)。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的基金公司应该各美其美、美 美与共。”上(shàng)述上海某公募(mù)高管说(shuō)。

打好“优(yōu)势 牌”

把“长板”发挥(huī)到极致

“对于中 小基金公司而言(yán)，只有最大(dà)程度认知并发(fā)挥自(zì)身的优势，才能扬长避短，利用相对有限的(de)资源打造出差异化(huà)的产品力，进(jìn)而形成自身的核心竞(jìng)争力(lì)。”德(dé)邦基金总经理张(zhāng)騄表示。

近两年，德邦基金业务快(kuài)速发展，张騄对(duì)此表示，这得益于多方面(miàn)因素(sù)的综 合作用，其中 最(zuì)重要的就是公(gōng)司有比较明晰和精细的战(zhàn)略定位。德邦基金坚持“集(jí)中优势(shì)、单点突(tū)破”，从打造“小而美(měi)”的细分品(pǐn)类(lèi)起步，同时(shí)集(jí)中(zhōng)资源建设投研能力，尤其(qí)是在团队最(zuì)具能力优势的领域。此外(wài)，团队具备年轻化、互联网化的(de)思(sī)维模式，因此公司的电商业务也(yě)发展迅猛。

实际上，近年来很多中小基金公司(sī)进入大众视野，都源自最大程度地打好(hǎo)了自身(shēn)的“优势牌(pái)”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中(zhōng)小基金公司可(kě)能只是从一只得到市场广泛(fàn)认可(kě)的基金起步，最具代表性的就是(shì)权益方向的金元顺安(ān)元启和固收方向(xiàng)的安信稳健增值
，经过(guò)了“长板”的极致发挥后，相关基金(jīn)公司的品牌和规模都(dōu)取得了“台阶式(shì)”的跃升。

“金元顺(shùn)安元启的业绩，也不是一夜(yè)之间跑出来的。这当中历经近6年的时间，是从成立之日起一天一天慢(màn)慢积(jī)累(lèi)起来的。”金元(yuán)顺安基(jī)金公(gōng)司董事长(zhǎng)任开宇曾表示，相对于(yú)公司这样的 规模而言，建立更加灵活包容(róng)的机制，培养员工对公司文化的认同感和归(guī)属感，为投研(yán)人员和业务骨干创造发挥特长的空间尤为重(zhòng)要。金元(yuán)顺安基金(jīn)尽可能将更多的资源向(xiàng)投研倾斜，短期内(nèi)立足于“小而美”的定(dìng)位，将现(xiàn)有的产
品做精做(zuò)细，同时适时发行一些(xiē)契合市场、客户需求并可以充分(fēn)发挥公司特色(sè)的产品。

近年来，安(ān)信基金的公募(mù)管(guǎn)理规模保持(chí)稳步上升(shēng)态势，非货(huò)规模从(cóng)2019年初的(de)240亿元增至2023年底的1043亿 元，旗下(xià)固收产品持有人交易所频频下发年报问询函 紧盯上市公司财务数据的(de)体验较好，相关(guān)渠道对安信基金(jīn)固收团队的(de)认可度(dù)也很(hěn)高。安信基金总经理(lǐ)刘(liú)入领在接(jiē)受证券时 报记者采访时(shí)表示(shì)，公司“固收+”投(tóu)资(zī)的核心方法论以“风(fēng)险预算、拥抱波动”为特(tè)色，严格按照产品定位和风险收益比(bǐ)原则配置债券、股票和
可转债等资产，相关产品(pǐn)设置了清
晰的投(tóu)资目 标和考核体系，如目标收益区间、胜率、回撤(chè)等。

“排行榜上每一次微小的名(míng)次更迭，背后都是公 司在重(zhòng)大战略上精准布局或在重要(yào)业务上死磕出了(le)差异优势。”永赢基(jī)金相关(guān)人士(shì)表示(shì)。作为一家成立
于2013年的次新基金公司，永赢基(jī)金用10年左(zuǒ)右的时(shí)间跻身行业前二十，成 为行业中典型的“逆袭(xí)”样本之一。

永赢基金在复盘总结中(zhōng)表示(shì)，很重要的一点就是充分发挥银行系基金(jīn)公司的优势(shì)，持续加深固(gù)收“长板”的护城河(hé)，据了解，永赢基金的非货及债(zhài)券方向
的管理规模连续6年每(měi)年增长超200亿元，目前固收产(chǎn)品线已经布(bù)局了颗粒度非常细的不同风险收益产品矩阵(zhèn)。永赢(yíng)基金内部人士表示，公司对风险控制(zhì)的要求极高，绝不为多博几个BP（基点(diǎn)）的收益而下沉资质、铤而走险，超额主(zhǔ)要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳扎(zhā)稳打。

从资产(chǎn)管理(lǐ)

向财富管
理延伸(shēn)

除了发展特色化的资产管理能力，对于主业发(fā)展较好的(de)公募基金公司(sī)而言，由资(zī)产管理业务向财富管理业务延伸(shēn)，打造综合性大型财富管理机构，已成为(wèi)一(yī)条重要的差异化(huà)发展之路。

在海外(wài)，这条差异化发展路径已有(yǒu)较为成功的案例。比如，富达投资
集团早期是一(yī)家以主(zhǔ)动管 理能力(lì)见长、追求长期业绩的资产管(guǎn)理公司，后来逐步发(fā)展成为综(zōng)合型大型(xíng)财富管理机构。相较其他资管机构而言(yán)，这类机构更贴近客户
，能更大程(chéng)度提(tí)升居(jū)民财(cái)富(fù)管理体验。

基金(jīn)公司如何向(xiàng)财(cái)富管理业务延伸？《关于加快推进公募基金行业高质量发展的(de)意见》也为此(cǐ)提供了一些解决方案，比如支持公(gōng)募主(zhǔ)业突出(chū)、合规运营(yíng)稳健、专业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事(shì)公(gōng)募REITs、股权投(tóu)资、基金投资顾问、养老(lǎo)金融服务等业务(wù)，提(tí)升综合财富管理能力。

4月16日(rì)，汇添富基金发布公告称，受让汇添 富资本管理有限公司(sī)持有的汇添富投资管(guǎn)理有限公司（下称“汇(huì)添富投资”）全部股权(quán)，将汇 添富投资从全(quán)资孙公(gōng)司变为全资子公司。一位业(yè)内人(rén)士表示(shì)，此举便(biàn)是为了响应监管层关于发展基金专业(yè)子公司的号(hào)召。汇添富(fù)基金董事长李文在接受证券时报记(jì)者采访时表示，公司(sī)将在集团化管理(lǐ)、子公司业务战略、国际化布局、后台运(yùn)营业务外包等方(fāng)面积极开展组织创新，推动实现特色化发展。

博时基金认(rèn)为，支持基金公司专业化发展、集团化运营，设(shè)立REITs子公司、养老金融服务子公司、投资顾问子公司等，有助于(yú)打造综合性大型财富(fù)管理机构。公募REITs市场是一个万亿元级别的市场(chǎng)，符合经济转型和基础设施发展趋(qū)势，各方面机(jī)制正在逐(zhú)步(bù)成熟完(wán)善(shàn)。此外，对于养老金、投资顾(gù)问等公募基金行业的专业细分领域，基金公司也可以通过设立子公(gōng)司来运营。

张(zhāng)霄岭还(hái)表示，国内基金公司也可以通过从投研(yán)工业化、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等方向尝试创新，打(dǎ)破(pò)固(gù)有(yǒu)的同(tóng)质化竞争。当前，国内公募基金的获客方式主要依赖代销渠道，而在美国，机构客户直销占比非常(cháng)高，这或是国内公(gōng)募基金未来的探索方向(xiàng)。在直接触达客户后，公(gōng)募基金可以满足个人或机构越来越高(gāo)的(de)个性化需求 ，研发(fā)定制化、个性化的解决方案。

长板加(jiā)宽短
板加长

“大而美”岂能误解

目前，我们可以看到，更多的基金公司正(zhèng)在试图立足自(zì)身优势，发
力更加丰(fēng)富的产品线布局，向综合化发展(zhǎn)。

近年来，以权益投资见(jiàn)长的景顺长城(chéng)基金提出(chū)了“长板(bǎn)加(jiā)宽，短板加(jiā)长”的口号，希(xī)望在保留股票投资优势的基础(chǔ)上，成为一 家平
台(tái)型公司。继续 往前冲刺的“固收(shōu)大厂”永赢基(jī)金，则陆续在主动权益领域、ETF业务和国际
化(huà)业务上进行相关布局。

中(zhōng)国公(gōng)募行业的发展虽已历经26度春秋，但仍然(rán)是(shì)一个年轻的行业。站在新的起(qǐ)点(diǎn)上，基金公司该如何立足自身
优势，力争成(chéng)为一家“大而美”的公司？证券时报记者采访多位业(yè)内人士，探讨总(zǒng)结了至少需要的三个比较重要因素：

首先，是(shì)稳定的治理结构。这一因(yīn)素的(de)重要性，基本在头部(bù)基金公司易方达基金身上
得到了验(yàn)证。在业内许多(duō)人士看(kàn)来，易方达基(jī)金的快(kuài)速发展背(bèi)后，是良好的治理结构打下了坚实基础。人们(men)一般认为(wèi)，分散(sàn)且均衡的(de)股权结构，既可以避免大股东干预公司日常经营，又可
以防止内部(bù)人控制，是一种比较良(liáng)好的治(zhì)理结(jié)构(gòu)。易方达基金自
筹建起，就坚持选择均分股权(quán)结构，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均衡的股权结构。2019年底，易方达基金成功实现了(le)员工股权激励。

“纵观公募行业
，因为管理层‘地震’而影响公司稳步运行(xíng)已经有了太多的(de)案例。管(guǎn)理层稳定，公司整体战略就会稳定，更能真正做一(yī)些长(zhǎng)期的(de)投资布局。尤(yóu)其像(xiàng)ETF这种前期大量烧钱且一(yī)段(duàn)时(shí)间可能看不到(dào)成效的(de)业务，没有长(zhǎng)期稳定(dìng)的战略(lüè)和魄力，基金公(gōng)司是不敢布局的。”华东地区(qū)一位(wèi)公募人(rén)士表示。

其次，是投研体(tǐ)系(xì)的打造。基金公(gōng)司以投研立身，夯实投研(yán)内功、打造优(yōu)秀的投研体系是每一家基金公司都在持续做的事情，但真正比(bǐ)拼的是实际的落地情况。华南地区一家大中型(xíng)基金公司的总经理曾表示，资(zī)产管理也是管(guǎn)人的行业，管理机(jī)制的标准透(tòu)明化很重要，解决(jué)潜在的摩擦也(yě)很重(zhòng)要，团队建设不(bù)能停留在喊(hǎn)口号(hào)上。他上任之初，做的第一件事就是和公(gōng)司内部每一位(wèi)基金经理、研究(jiū)员沟通，力争建立一套符合公司实际情况的“多点对多点”科(kē)学、高效的团队协作(zuò)模式。

最后，是在(zài)立足优势领域之上，全方位提升战 略、人才、产品、渠道、资金、运营、系统等能力水平(píng)。易方 达基金董事长詹余引表示，公募基金(jīn)要真正建立和维系客户长期(qī)的信任关系，业务销售(shòu)模式与服务能力(lì)就面临着全面重塑和自我革新(xīn)。要实现这些转变，行(xíng)业机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系(xì)统等(děng)方面加速转(zhuǎn)型建设，提升能力水平。

需要注意的是，基金公司在(zài)向“大而(ér)美”发展，追求(qiú)的不是管理规模的“大(dà)”，而是管理能力的“强”，是客户体(tǐ)验的“好”。

国(guó)泰基(jī)金认为(wèi)，随着中国经济发展由高(gāo)速增长向高质量增长转型，公募基金的发展目标(biāo)也应由高回报向高质量回报转型(xíng)。未来，绝对收益比相对收益(yì)更(gèng)关键，让投(tóu)资者赚(zhuàn)到钱是行业(yè)的重(zhòng)要使命。行(xíng)业追求的(de)不是短期涨得多、涨(zhǎng)得快，而是在资本市场(chǎng)的跌宕起伏中稳扎稳打，实现长期稳健的收益。

永赢基金的几位高管在一次聚(jù)餐时聊起公司的终极目标——“中国已经(jīng)有了很多非常(cháng)厉害的头部公司了，我们再(zài)追求成为一家(jiā)大规模(mó)的公(gōng)募(mù)，意(yì)义(yì)何在？”讨论过后，永赢基金高(gāo)管(guǎn)都表示，基金公
司要继续发展，这是务实的，但更要思考的是，基金公司的价值和使命是什么(me)？对社会的贡献是什么？因此，一定要(yào)追求(qiú)高(gāo)质
量发展(zhǎn)，为投(tóu)资者(zhě)带来更好的财富获得(dé)感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也要自我(wǒ)克制(zhì)”。

证券时报记者 陈书(shū)玉 裴利瑞

近日，新“国(guó)九条”发布，进一步加强对证券基金(jīn)机构(gòu)的监管，推动行业回(huí)归本源、做优做强，同时对资管机构的投研能力和产(chǎn)品创(chuàng)新服务(wù)提(tí)出了更高要求。

站在资产管理规(guī)模已逼近30万亿元关口的公募基金行业，该(gāi)如何重(zhòng)整行装再出(chū)发？

所谓形势比人强。公募基金需(xū)趋势而(ér)为，不仅要加强投研(yán)人才的梯度建设、深入刻画产品的风险收益特征、进一步引导和陪伴(bàn)投资者，还要切实(shí)提高基金投(tóu)资者的获得感。有业内人士认为(wèi)，“未来，供(gōng)给端(duān)的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤”的一端是(shì)规模 优势，即平台(tái)；另(lìng)一端
则突出特长，即精品。在资产管理行业(yè)的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金公司需(xū)要立足(zú)自身资源禀赋，结合市(shì)场(chǎng)行情(qíng)和客(kè)户投资(zī)需求不断(duàn)“调频”，进而找到适合自己(jǐ)的差异化、特色化发(fā)展路径。

“大而全”和“专而精”

应各(gè)美(měi)其美

“早在2005年，我们管(guǎn)理层就写过一篇关于公司战略的文章，研究(jiū)选(xuǎn)择‘大而全’或是‘专而精’的路线。当时，大家一致同意，公(gōng)司还是要采取差异化打法，走精品化、特色化道路(lù)。经过多年努(nǔ)力，我们终于在主动权益(yì)上形成了特色化(huà)优势。”近日，上海某公募高管向证券时(shí)报记者谈起了(le)近20年来(lái)公(gōng)司的发展路径，“但(dàn)是，去
年公司净利润大幅下滑，股东认为这是因为(wèi)我们错(cuò)过了(le)ETF的
爆发式增长所致，现在希望我们补(bǔ)齐被动投资的短板。只是我(wǒ)们在ETF方面(miàn)并没(méi)有资源禀(bǐng)赋，投入巨大也很(hěn)难实现弯道超车。”

其 实，这也是很多基金公司(sī)当前面临(lín)的(de)困境(jìng)——当(dāng)特色化经营不可避免地因为行情调整而出现阶段性逆风，家家都想“大而(ér)全”。现实如(rú)此，差(chà)异化发展似乎也(yě)成(chéng)为了一道伪命题。

“国内存在着一(yī)种文化倾向——往往喜(xǐ)欢(huān)追求‘大而(ér)全’，但(dàn)这样的目标未必适(shì)合(hé)每一家公司，差异化发展已到(dào)了非常(cháng)重要的关口。”华安基金(jīn)总经理张
霄岭向证券时报记者表示。

张霄岭 称，在海(hǎi)外(wài)，一批全(quán)球顶级(jí)的资产管理公司(sī)均走(zǒu)出了独特的业务开创模式。比如，贝莱德集团坚持为所有机构和个人投(tóu)资者提供最佳的投(tóu)资解决方案(àn)，立足于科技、固收两大特色并取(qǔ)得快(kuài)速(sù)发展；先锋领航集团的产品采用极低的费率，开创(chuàng)指数投(tóu)资之(zhī)先河，实现了规模的大幅扩张；美(měi)国(guó)富达投资集团作为 一家多元化的金融服务公(gōng)司，则采取财富管理和资产管理相结合(hé)的模式。在差异化竞争下，这些公司在各自领域充
分发挥优(yōu)势(shì)，这一(yī)点也非常值得国内资管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快推进公募基金(jīn)行(xíng)业高质量发展的意见(jiàn)》出台，将“差异化发展”放在16条改革措施的首位。在该文件中，监管层将(jiāng)公募基金的定位分为“综合性大型财富管理(lǐ)机构”和“特色化(huà)专业资(zī)产管(guǎn)理机(jī)构”两大(dà)类，从业务方向(xiàng)上(shàng)鼓励公募(mù)基金做(zuò)优做强主业，同时强化差异化发展能 力，促进形成综合性大型财富(fù)管理机构与特(tè)色化专(zhuān)业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业(yè)生态。

时隔两年，重磅推出的新“国九条”再次强调，支持(chí)头(tóu)部机构通过并购重组、组织创新等方(fāng)式提升核心竞争力(lì)，鼓励中小机构(gòu)差异化发展、特色化经(jīng)营。

在监管的积极引导下，一(yī)个明显(xiǎn)的行业趋势(shì)已经形成——越来越多的基金公司认同差异化、特色化经营理念，并(bìng)不断结合各自的股(gǔ)东特点、区域优势、人才(cái)储备(bèi)、专业能(néng)力等资源禀赋，将业务做精做细。

华宝基金董事长黄(huáng)孔威在接受证券时报记者采访时(shí)表示，希望华宝(bǎo)基金能(néng)成为一(yī)家在业内具有独特竞争力和社会责任感的特色化精品资管公(gōng)司。他认为，“独特(tè)竞争力”是公(gōng)司在行业激(jī)烈竞争下实现差异化发展的必需。华宝基金很早就(jiù)意识
到了数量化投资工具(jù)将在国(guó)内广泛开展应用的(de)趋势，因此(cǐ)重点发展(zhǎn)了ETP（交易所交易型产(chǎn)品）业务，并在(zài)行 业(yè)ETF、主题ETF领域做出了自己的特色 与优势。

西部 利得基金总经理(lǐ)贺燕(yàn)萍表示，在2015年正(zhèng)式
开启二次创业(yè)后，公司从(cóng)自身实际(jì)出发，确定了绝对收益的发展方(fāng)向，并明确“基础产品(pǐn)供(gōng)应商”的定(dìng)位，力争为投(tóu)资者提供多(duō)元化(huà)的(de)服(fú)务。立足自 交易所频频下发年报问询函 紧盯上市公司财务数据身(shēn)，找准定位，并结合对未来(lái)市场(chǎng)的理解，西部利(lì)得基金(jīn)围绕“专精特新(xīn)”来强化(huà)公 司标签，特色化经营也开(kāi)启(qǐ)了(le)可持续发展。

“在一个健康的行业生态里，既要有参天大树，也要有灌木丛(cóng)林。基金行业(yè)也不例(lì)外(wài)，‘大而(ér)全(quán)’和‘专(zhuān)而精’的(de)基(jī)金(jīn)公司应该各美其美、美美与共。”上述上海某公 募高管说。

打好“优(yōu)势牌”

把“长板”发挥到极致(zhì)

“对(duì)于中小基金公司而言，只有最大(dà)程度认知并(bìng)发挥(huī)自身的优势，才能扬长避短，利(lì)用相对有限的(de)资源打造出差(chà)异(yì)化的产品力，进而(ér)形成(chéng)自身的核心竞争力。”德邦基金(jīn)总经理张騄表示。

近两年
，德邦基金业务快速(sù)发展，张騄对此表示，这得益于多方面因(yīn)素的综合作用，其中最重(zhòng)要的就是公司有比较明晰和精细的战略定
位。德(dé)邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从打造“小而美”的
细分品类起(qǐ)步，同时集中资(zī)源(yuán)建设投研能力，尤其是在团队最具能(néng)力(lì)优势(shì)的领域。此外，团队具备年轻化、互联网化的思维模式，因此(cǐ)公司的电商业务也发展迅猛。

实际上，近年来很多中小基金(jīn)公司进入大众视野(yě)，都源自最大程(chéng)度地打好了自身的“优势(shì)牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可能只是从一只得到(dào)市场广泛认可的基金(jīn)起(qǐ)步(bù)，最具代表性的就(jiù)是权益方向的金元顺安元启和固收方(fāng)向的安(ān)信稳健增(zēng)值，经过了“长(zhǎng)板”的(de)极致发挥后，相关基金公(gōng)司的品牌和规模都取得了“台阶式”的跃升。

“金元顺(shùn)安元(yuán)启的(de)业绩，也不是一夜(yè)之间跑出来的。这当中历经近(jìn)6年的(de)时间，是从成立之日(rì)起(qǐ)一天(tiān)一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司董事长(zhǎng)任开宇曾表(biǎo)示，相对于公司这样的规模而言(yán)，建立 更(gèng)加灵活包容(róng)的机制，培养员工对(duì)公司文化的认同感和归属感，为投研人员(yuán)和(hé)业务(wù)骨干创造发挥特长的空间(jiān)尤为重要。金元顺安基(jī)金尽可(kě)能将更多的资源向投(tóu)研倾斜，短期内立足于“小而美”的定位(wèi)，将现有的产品做精做细，同时适时 发行一些契合市场、客户需求并可以(yǐ)充分发挥公司特色的产品。

近(jìn)年来(lái)，安信基金的公募管理规模保(bǎo)持稳步上升态势，非货(huò)规模从(cóng)2019年初的240亿元增至2023年底的1043亿元，旗下固收产品持有人的 体(tǐ)验较好(hǎo)，相关(guān)渠道对安信基金固收团(tuán)队的(de)认(rèn)可度(dù)也很高。安信(xìn)基金总经理刘入领在接受证券时报记者采访(fǎng)时表示，公司“固收+”投(tóu)资的核心方(fāng)法论以“风险预(yù)算、拥
抱波动”为(wèi)特(tè)色，严格按照产(chǎn)品定位和风险(xiǎn)收益比原则配置债(zhài)券(quàn)、股票和可转债等(děng)资产，相关产品设置了清晰(xī)的投资目标和考核体系，如(rú)目标收益(yì)区间、胜率、回撤等。

“排行榜上每一次微小的名(míng)次更迭，背后都是公(gōng)司在重大战略上精准布局或在重要业务上死磕出了差异优(yōu)势(shì)。”永赢基金相(xiāng)关人士表示。作(zuò)为一(yī)家成立于(yú)2013年(nián)的次新(xīn)基金公司，永赢基金用(yòng)10年左 右的时(shí)间(jiān)跻身行业前二十，成为行业中典型的“逆袭”样本之一。

永赢基金
在复(fù)盘总结(jié)中表(biǎo)示，很重要(yào)的一点就是充分发挥银行系基金(jīn)公(gōng)司的优势，持续加深(shēn)固收 “长(zhǎng)板”的护城河，据了解(jiě)，永赢(yíng)基(jī)金的非(fēi)货及债券方向的管理规模连续(xù)6年每年(nián)增长超(chāo)200亿元，目前固(gù)收产品(pǐn)线已经(jīng)布(bù)局了颗粒度非常(cháng)细的不同风险收益产品矩阵。永(yǒng)赢基金内部(bù)人士表示，公司对风险(xiǎn)控制的要求极(jí)高，绝不(bù)为多博(bó)几(jǐ)个BP（基点(diǎn)）的收益而
下沉资质、铤而走险，超额(é)主要靠择时和交易，一个BP一个BP地(dì)稳扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸

除了发(fā)展特色化的资产管理(lǐ)能力，对于主业(yè)发展较好的公募(mù)基金(jīn)公司而言 ，由资(zī)产(chǎn)管理业务向财富管理业务延伸，打造综合性大型财富管理(lǐ)机构，已成(chéng)为一条重 要的差(chà)异化发展之路。

在海外，这条差异化发展(zhǎn)路径已(yǐ)有较为成功的案例。比如，富达投资集团早期是一家以主动(dòng)管理能力见(jiàn)长、追求长期业绩的资产管理公司，后来逐(zhú)步发(fā)展成为综合型大型财(cái)富管理机构。相较其他资管机构而言，这
类机构更贴近客户，能更大程度提升(shēng)居民财富管理体(tǐ)验(yàn)。

基金公司如何向财富管理业务延伸？《关于加快推进公(gōng)募基(jī)金行业高质量发展的意见》也为此(cǐ)提供了一些解决方案，比如支(zhī)持公募主业突出、合规运营稳健、专业 能力适配的基(jī)金
管理公司设立子公司(sī)，专交易所频频下发年报问询函 紧盯上市公司财务数据门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提(tí)升综合财富管理能力。

4月16日，汇添富基金发布公(gōng)告称(chēng)，受让汇添富资本(běn)管理有限公司持有的汇添富(fù)投(tóu)资管理有限公司(sī)（下称“汇添富(fù)投资”）全部股权，将汇添富投资从全资孙公司变为全(quán)资子公司。一位业(yè)内人士表示，此举便是为(wèi)了响应监管层关于发展(zhǎn)基(jī)金专业子公司的号召。汇添富基金董事长(zhǎng)李文 在接受证券时报(bào)记者采(cǎi)访时(shí)表示，公司将在集团化管理、子公司业务(wù)战略、国际化布
局、后台运营业务外包等方(fāng)面积极开展组织创新，推(tuī)动(dòng)实现特色化发(fā)展。

博时基金认(rèn)为，支(zhī)持基金公司专业化(huà)发展、集团化(huà)运(yùn)营，设立REITs子公(gōng)司、养老金融服(fú)务子(zi)公司、投(tóu)资顾问子公司(sī)等，有助(zhù)于打造综合性大型财富管理(lǐ)机构。公募REITs市场是一(yī)个万亿元级别的(de)市场(chǎng)，符合经济(jì)转型和基础设施发展趋势，各方面机制 正在逐步成熟完(wán)善。此(cǐ)外，对于(yú)养老金、投资顾问等(děng)公募(mù)基(jī)金行业(yè)的专业(yè)细分领域，基金(jīn)公司也可以通过设立子公司来运营。

张霄岭还(hái)表示，国内基金公司也可(kě)以通过从投(tóu)研工业化、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等方向尝试创新，打破固有的同质化(huà)竞争。当前，国(guó)内公募(mù)基金的获客方式主要依赖代销渠道，而在美国，机(jī)构客户直销占比非常高，这或是国内公募(mù)基金(jīn)未来的
探(tàn)索方向。在直接触达客户后，公募基金可以满(mǎn)足个
人(rén)或机构越来越高的个性化需求，研发定制化、个性化的解(jiě)决方案。

长板加宽短板加(jiā)长(zhǎng)

“大而美”岂能误(wù)解

目前，我们可以看到，更多的基金公司正在试图立足自身优势，发力更加丰(fēng)富的 产品线布局(jú)，向(xiàng)综合化发展。

近年来，以权益投资见
长的景顺长城(chéng)基金(jīn)提(tí)出了 “长板加宽(kuān)，短(duǎn)板加(jiā)长”的口号(hào)，希望在保(bǎo)留(liú)股票投资优势(shì)的基础上，成(chéng)为一家平(píng)台(tái)型公司。继续往前 冲刺的“固收大厂”永赢基金，则陆续(xù)在主(zhǔ)动权(quán)益(yì)领域(yù)、ETF业务和国际化业(yè)务上进行相(xiāng)关布局。

中国公募行业的发展虽已历经26度春秋，但仍(réng)然是一个年轻(qīng)的行业。站在新的(de)起点上，基金公司该如何立足自(zì)身(shēn)优势，力争成为一家“大而美(měi)”的公司(sī)？证(zhèng)券(quàn)时报记者采(cǎi)访多位业内人士(shì)，探讨总
结了至(zhì)少(shǎo)需(xū)要的三个比较重要因素：

首先，是稳定的治理结构。这一因素的(de)重要性，基本在头部基金公司(sī)易方达基金
身上得到了验(yàn)证。在业内许多人士看来，易(yì)方达基金的快速发展背(bèi)后，是良好的治理结构(gòu)打下(xià)了坚实基础。人们一般认为，分散且均衡的股权结(jié)构，既可以避免大股东干预公司日常经营，又可以防止内部人控制，是一种比较良好的(de)治理(lǐ)结构。易(yì)方达基金自筹建起，就坚持选择均分股权
结(jié)构，其后(hòu)公司股东几经变(biàn)动，也一直保持分散(sàn)且(qiě)均衡的股权结构。2019年底，易方达基金成功实现了员工股权(quán)激励。

“纵观公(gōng)募行业，因为管理层‘地震’而影响公司稳步运行已经有了太多的案(àn)例(lì)。管理(lǐ)层(céng)稳定，公司(sī)整体(tǐ)战略就会稳定(dìng)，更能真正做(zuò)一些长期的投(tóu)资布(bù)局(jú)。尤其像ETF这种(zhǒng)前(qián)期(qī)大(dà)量烧钱且一段时间可能看不到成效的业务(wù)，没有长期稳(wěn)定的战略和魄力，基(jī)金公司(sī)是不(bù)敢布局的。”华东地区一
位公 募人士表示。

其次，是投研(yán)体系的打造(zào)。基(jī)金公司以投研立身(shēn)，夯实投研(yán)内功、打造优秀的投研体系是每(měi)一家基(jī)金公司都在持续做的事情，但真正比拼的是实(shí)际的落地情况。华南地区一家大中型基金公司的总经理曾表示，资产管理也是管人的行业，管理机制的(de)标准透明化很重要，解决潜(qián)在的摩擦也很重要，团队建设不能(néng)停(tíng)留在喊(hǎn)口号上。他(tā)上任之初，做的(de)第一件事就是和公司内部每一位基(jī)金经理、研究员沟通，力争建立一套符合公(gōng)司实际情况的“多点(diǎn)对多点”科学、高效的团队协作模式。

最后，是(shì)在立足优势领域(yù)之上，全方位(wèi)提升战略 、人才、产品(pǐn)、渠道、资金、运营、系统等能力(lì)水平(píng)。易方达基金董事长詹余引表示，公募基金要真正(zhèng)建立和维系客户长期的信任
关系(xì)，业务销售模式与(yǔ)服务能力就面临着全面重塑和自我革新。要实现这些转变，行业(yè)机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等方(fāng)面加速转型建设，提升能力水平。

需要注意的是，基金(jīn)公司在(zài)向“大而美”发展，追求的不是管理规模
的“大(dà)”，而是管(guǎn)理能力的“强”，是客户体验的(de)“好”。

国泰基金认(rèn)为 ，随(suí)着中国经济(jì)发展由高(gāo)速增长(zhǎng)向高质量增长转型，公募基金的(de)发展目标也应由高回报向高(gāo)质量回报转型。未来，绝对收益比相对收益更关键，让投(tóu)资者(zhě)赚到钱是行业的重要使命。行业追求的不是短期涨(zhǎng)得多、涨得快，而是在资本市场(chǎng)的跌宕(dàng)起伏中稳扎稳打，实现长期稳(wěn)健的收益。

永赢基金的几位高管在一次(cì)聚餐时聊起公
司(sī)的终极目标——“中国已经有(yǒu)了很多非常厉害的头部公司了，我(wǒ)们再(zài)追求成为一家大规模的公募，意(yì)义何在？”讨论过(guò)后，永赢基金高管都表(biǎo)示，基金公司要继续发(fā)展，这是(shì)务实的(de)，但更要思(sī)考的是，基金(jīn)公司的价值和使命是什么？对社会的贡(gòng)献是什么？因此，一定
要追求高质量发展，为投(tóu)资者带(dài)来(lái)更(gèng)好的财(cái)富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同(tóng)时，也要自我克制”。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 交易所频频下发年报问询函 紧盯上市公司财务数据