金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化

今(jīn)年春节以来金价(jià)持续飙升，高金价对黄金消费影响出现(xiàn)两极分化，一季(jì)度黄(huáng)金首(shǒu)饰消费(fèi)量下滑，而金条金币消费却(què)同比增长。反映至A股黄金珠宝(bǎo)上市公司一季度业绩上，已披露一季报的明牌珠宝、周大生等公司业绩均有承压之势。

一(yī)季度黄金珠宝消费承压

4月26日晚(wǎn)间，周大生(002867)披露的2024年一季报(bào)显(xiǎn)示，报告期内，公(gōng)司实(shí)现营业总收入(rù)50.70亿元，同比增长23.01%；实现归母净利润3.41亿元，同比下降6.61%；扣非净利润3.36亿元，同比下降5.70%。截至2024年3月31日，周大生终端(duān)门店数量达5129家。

2024年一季度，明牌珠宝(002574)实现营业收入13.56亿元，同比增长10.24%，归母净利润为2053万元，同(tóng)比下降(jiàng)55.14%，实现经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)-1.67亿元，同比转负。

不过(guò)，曼卡龙(300945)却在今年一季(jì)度实现营收利润双增长。一季报显示，曼(màn)卡龙在报告期内实现营业收入5亿元，同比增长45.12%，净利润3221.6万元，同比增(zēng)长21.07%。曼卡龙指(zhǐ)出，一(yī)季度业绩增(zēng)长主(zhǔ)因(yīn)电商及直营店收(shōu)入增加。

黄金(jīn)珠宝消费公司的产品通常为素(sù)金(jīn)产品和镶嵌产品，素金主要包括计克类、计件类（即一口价）黄金饰品、铂金饰品、K金饰品等，镶嵌饰品包含钻石饰品、天然及人工玉石珠宝(bǎo)饰品等。

伴随着金价一路走高，全国一季度黄金首饰消费(fèi)量下滑，而金条金币消费却增长26.77%。中国黄金协会最新统计数据显示，2024年(nián)一季(jì)度，全国黄金消费量(liàng)308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。其中，黄金首饰(shì)183.922吨，同比下降3.00%；金条及金币106.323吨(dūn)，同比增长(zhǎng)26.77%。

中国(guó)黄金协会分(fēn)析，快(kuài)速上涨的(de)黄金价格，叠加黄金首饰加工费(fèi)和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一(yī)定程度上受到了(le)抑制，黄(huáng)金首饰零售商销售压力增加。金价高企及巨幅波(bō)动使得黄金加工销售企业生产经营风险(xiǎn)增大，批发零售企(qǐ)业进货变得谨(jǐn)慎，首(shǒu)饰(shì)加(jiā)工企业原料成本上(shàng)升、出货量下(xià)降(jiàng)，部分中小型加工企业甚至停工放(fàng)假。相比之下，由于避(bì)险需求的激增(zēng)，实物黄金投(tóu)资(zī)获得较高关注，溢价相对较低的金条及金币(bì)消费大幅上涨。

值(zhí)得注意的是，2024年春节(jié)期间(jiān)黄金珠宝销售火爆，实现开门红。据(jù)商务(wù)部(bù)商务大数(shù)据监测，2024年春(chūn)节期(qī)间，全国重点(diǎn)零售和餐饮(yǐn)企业销售额同(tóng)比增(zēng)长8.5%，其中金银珠宝销售(shòu)额同比增长20%左右(yòu)，远超市场(chǎng)整体水平。中国(guó)黄(huáng)金(jīn)协(xié)会数(shù)据(jù)显示，春节期间黄金消费(fèi)火(huǒ)爆，黄金首饰(shì)和龙年金条成(chéng)为最具人气的产品。

具体来(lái)看，上(shàng)海市商务委数据表明，春节(jié)期间，豫园商城、新世界城等(děng)合计销(xiāo)售额同比(bǐ)增长超16%。老庙、老凤祥等多品牌核心店(diàn)铺销售额同比增长两(liǎng)位数(shù)以上(shàng)。从宁波市商务局发布数据来看，春节期间重点监测的50家样本企业累计销售额较(jiào)去年同期(qī)增长2.88%，其中黄金珠宝与汽车销售额(é)占样本企业总销售额(é)的14.8%，拉动整体涨幅2.9个百分点(diǎn)，为增长主力。

东兴证券研报(bào)指出，春节期间黄金珠宝的亮眼表现(xiàn)，一方面受益于春节+情人节双节的叠加效应，另(lìng)一方面反映了(le)金价坚挺背景下，消费者对兼具投资保值属性的黄金产品的偏爱。

2023年多家黄金珠宝公司业绩亮眼

回顾2023年黄金珠宝消费情况(kuàng)，去年全年黄金珠宝销售表现良好(hǎo)，行业维(wéi)持较高热度。国家统计局数(shù)据显示，2023年社会消(xiāo)费品零(líng)售总额471495亿元，比上年增长7.2%。其中(zhōng)，限额以上单位金银珠宝类零售额3310亿元，创历史新高，比上年(nián)增长13.3%，增(zēng)速居于近十年来第二高位。

得(dé)益于行业高景气(qì)度，相关上市(shì)公司全(quán)年(nián)业绩表现亮(liàng)眼，老凤祥(xiáng)(600612)、周大生、明牌珠宝、曼卡龙2023年均实现营收、净利润(rùn)双增长，且同比增速普遍在两(liǎng)位数以上。从已披露年报的公司来看，去年周(zhōu)大(dà)生营收增速相对最高，达46.52%；明牌珠宝(bǎo)以197.84%的归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)增速排名行业榜首。

周大生在年报中指出(chū)，近(jìn)年来，黄金新工艺商业化的成功，使新式黄金(jīn)产品越来越受到国内消费者特别是新一代年轻(qīng)女性的青睐，比亚迪大宗交易成交13.97万股成交额2913.58万元产品(pǐn)丰富度满足了(le)各类消费者多样化需求，极大拓宽了黄金首饰的消费场景和消费人群，其中女性悦己消费占比逐年上升。当(dāng)前珠宝首饰行业(yè)渠道格局仍然以线下为主，且渠道(dào)优势明显。注重(zhòng)规模扩张、注重黄金产品的珠宝品牌，有望迎合黄金高(gāo)景(jǐng)气度趋势，引领行业发展。

同(tóng)时(shí)，网(wǎng)络电商渠道也成为黄金(jīn)珠宝消费的重要渠道之一，中(zhōng)国珠宝玉石首饰(shì)行业协会发布的《2023中国(guó)珠宝行业(yè)发(fā)展报告》显示，2023年我(wǒ)国珠宝电(diàn)商销售额为3398亿(yì)元，同比增长0.3%。

以曼卡龙为(wèi)代表的珠宝公(gōng)司较(jiào)为注重建设电商渠道，2023年，曼卡龙(lóng)电商（线上业务）营(yíng)业收入9.18亿元，同(tóng)比增(zēng)长49.60%，线上收入占报告期营业收入的47.74%，较去年(nián)同期(qī)提高9.62个百分(fēn)点。其(qí)中，天猫渠道优化品类结构、持续研(yán)发有(yǒu)竞争力的产品，实现(xiàn)销售收入6.45亿元，同比大幅增长(zhǎng)85.67%。

东兴证券在研报中(zhōng)表示，长期看，黄金工艺的改善带(dài)来(lái)行业扩容和渗透率(lǜ)的提升(shēng)为行业增长的(de)内在驱动，黄金加工工艺水平提(tí)高，黄金(jīn)产品性能变优，款式更为丰富和精美，一方面增(zēng)强了对年轻消费客群的吸引(yǐn)力，同时提升悦己消费需(xū)求释放，提高(gāo)行业(yè)整体渗透率；另一方面，工艺较(jiào)高的产品通常收取较高的加工费(fèi)或直接采用一口价模式销售，有助于提高品牌毛利率(lǜ)水平，提振相关公司(sī)业绩表现。

展望2024年(nián)，东兴证券预计2024年(nián)金价依然坚挺，黄金作(zuò)为避险(xiǎn)资产有望持续获得投资者和消费者青睐。与此同(tóng)时，国内主(zhǔ)要黄金珠宝公司开店(diàn)积极性较高，疫后加盟商开店信心明显增强，且品牌端(duān)也给予了较大(dà)支持力(lì)度，预计行业将保持较好的销售表现(xiàn)。

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