【e公司观察】警惕伪分红公司

最近政策面对上市公(gōng)司分红有了不少要求，目的是鼓励(lì)上市公司多(duō)分红，将资本市场发展好，为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来回报。不过从历史上看，能持续分红的上市公司不多，还有些貌似有分红(hóng)，又从资本市场不(bù)断(duàn)融资的公司，更要引起警惕。

就跟人有不同年龄一样，上市(shì)公司(sī)也有不同阶段。创业伊始，需(xū)要募资需要股(gǔ)东投钱，发展好
了还要扩(kuò)大(dà)规模，也需要资金投入(rù)，等到稳定成熟期，才有能力分红。

公司处于(yú)不同发(fā)展阶段，资本市场要求不(bù)一样，有些公司还在(zài)发展阶
段时，市
值就达到高点，到了分 红期，市值反而稳定甚至(zhì)降下来，就是因为公司发展到了尽(jǐn)头(tóu)，投资者缺少了想(xiǎng)象空(kōng)间。

即使到了成熟(shú)发(fā)展阶段，也有很多(duō)公司(sī)没有能力(lì)分红，因(yīn)为赚钱质(zhì)量不高，盈利能力有限，维持下去就很不容易。

这些公司业务本小利薄，抗风险能力不足，靠着勤俭节约低工资维持下去(qù)，财 务上也免不(bù)得做一些粉(fěn)饰，就比如前些年很多公司账上有不(bù)少现(xiàn)金，又有巨额借贷，付出(chū)了利息，但(dàn)却没有理财收益(yì)，看着就很诡异。

上市公司可以通过各(gè)种(zhǒng)方(fāng)式美化报表，比如调整折旧，延迟在建工程投产，通过调整少数股东权益(yì)的方(fāng)式，也能改变上市公司(sī)利润情(qíng)况。但这些化妆术都无法增加公司现金，无(wú)法增加公司(sī)实力，如果
公(gōng)司不募资而是分红，很快(kuài)就会露馅。

前些年就有一家上市公司承诺分红，公司账上也有资金(jīn)，但到了最后却无法拿出钱来，公司的包装(zhuāng)术(shù)就此被撕(sī)破。

还有
一些公司，看似经常拿出(chū)钱来分红，但并不意(yì)味着有分红能(néng)力。一家燃气类公司最(zuì)近几年持续分红(hóng)，但(dàn)是(shì)分红金额和融(róng)资 金额相差不大。

金(jīn)融类公司(sī)尤其如(rú)此，这(zhè)些公司赚钱不少，市盈率也不高，每年也分红，但又隔三(sān)差五巨额(é)融资。一些券商类公司市值(zhí)不低，大多是靠融资堆砌，多年来依赖融资扩大(dà)市场。这些公司要(yào)靠(kào)钱生钱，对资(zī)金异(yì)常饥渴，分红会削(xuē)弱这些(xiē)公(gōng)司规模和赚钱能力。

国内市场竞争激烈，大多都在大干(gàn)快上，讲究规模优(yōu)势，需(xū)要持续不断投资，规模大也成(chéng)了公司亮点，增长质(zhì)量(liàng)倒在其次，赚不到钱也要把资源搂到自己手中(zhōng)，赚钱了就更不舍得分配出去。

靠融资(zī)生存的公司(sī)不少，这些公司从资本(běn)市场拿到(dào)钱，并没有好好使用(yòng)，投入到一些低水平的项目(mù)中，无法带给投资者回报。这些年持续有公司退市，每(měi)个退市公司背后，都是资本市场的(de)一个伤疤，他们从资(zī)本市(shì)场(chǎng)带走了血液，永远也还不回来(lái)了(le)。

一家公司不能回报股东(dōng)依然有社会价值，可以长期存在下去，创造税收并且(qiě)提供就业岗位，甚(shèn)至作为产业链的核心，孵化相关产业。

但是对(duì)股东而言这些公司没有(yǒu)多少价值，股东(dōng)如果没(méi)有(yǒu)回报，就不会持(chí)续(xù)投入下去，这对新公司(sī)创立发展等(děng)会产生负面影响。

从(cóng)这个角度看，能长期分红的公(gōng)司难能可贵，他们(men)不仅是同行业的佼(jiǎo)佼者，还是整个上市群体的佼佼者，这些公(gōng)司可以长期为资
本市场贡献血液，是(shì)资本市场(chǎng)的有生力量。

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