财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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