5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hùweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金(jīn)面(miàn)会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是(shì)一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇(huì)率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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