银(yín)行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意(yì)干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的(de)日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对(duì)此大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)找(zhǎo)到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道(dào)称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个(gè)基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(c大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企héng)期货(huò)研究(jiū)院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济(jì)严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶(è)化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居民(mín)部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色(sè)金(jīn)属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是(shì)前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订(dìng)单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观(guān)点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求(qiú)现大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企状与价格(gé)趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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