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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shò异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写u)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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