北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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