财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。733是什么意思此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经733是什么意思很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在733是什么意思2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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