5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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