本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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