在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.东隅已逝桑榆非晚是什么意思29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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