随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类(l反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数èi)资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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