在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月2笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花0日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月(yu笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花è)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两(liǎn笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花g)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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