调(diào)油逻辑提振成本价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格(gé)，去年二季度(dù)芳烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货盘面(miàn)已连续出(chū)现了9连(lián)跌，从走势上(shàng)来看(kàn)，两品种的表现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方(fāng)面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息(xī)预期，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落(luò)地(dì)，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽(qì)柴(chái)油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库(kù)存在(zài)4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对(duì)于芳烃(tīng)的(de)支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到(dào)，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比(bǐ)，今年芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这(zhè)一现象的原因更多是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉(lā)升；今年的调油带(dài)来芳(fāng)烃美亚价差处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当(dāng)前美(měi)湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要体现在去(qù)年5—6份的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后(hòu)调油商对(duì)于今年(nián)已经(jīng)提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差(chà)一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美国创造(zào)套利(lì)空间，同时(shí)我们(men)从(cóng)去年(nián)四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预(yù)期，今年(nián)市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去(qù)年5月份是(shì)是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该不及(jí)去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧(ōu)美地(dì)区成品油供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年(nián)的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力较大(dà)，油品需求(qiú)面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅(fú)拉(lā)涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情(qíng)影响下(xià)美国(guó)炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价格的(de)大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不(bù)如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银(yín)河(hé)期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口(kǒu)周期有所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调(diào)油季出口总量的65％偏上(shàng)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位(wèi)回升(shēng)，汽(qì)油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯(běn)调油优(yōu)势下(xià)降，在对未来(lái)需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求出现了不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年(nián)产能共(gòng)500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博(bó)俊辰(chén)50万(wàn)吨新装置(zhì)投产下(xià)北方低(dī)价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港口库存攀(pān)升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是现在还(hái)没有真正(zhèng)进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较(jiào)预(yù)期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经(jīng)看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继(jì)续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市(shì)场的交易(yì)重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合(hé)约，在(zài)距离(lí)9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库，成本端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了(le)苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短期(qī)来看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

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