财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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