在股市(shì)高(gāo)点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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