本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新(x将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物īn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物在必行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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