随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度(d谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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