尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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