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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(h中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省è)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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