A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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