财联(lián)社(shè)记者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布会上公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析(xī)认为(wèi)，一季(jì)度的(de)贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿(ná)去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某(mǒu)城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距(jù)过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来(lái)新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下(xià)行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消(xiāo)除，很多(duō)客(kè)户的(de)资(zī)金还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末(mò)，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差(chà)从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市(shì)银行企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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