本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏(几十块钱的阿富汗玉是真的吗hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2几十块钱的阿富汗玉是真的吗008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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